20240201-开源证券-2024年1月PMI数据点评_企业库存改善_5页_545kb

报告主题：分析2024年1月经济数据，焦点在制造业PMI回暖、全球制造业周期影响、企业库存变化、建筑业与服务业表现及债市策略。

主要发现：

• 制造业PMI从49.0%升至49.2%，显示行业回暖。这一变化受全球制造业周期同步影响，美国等地区需求强劲，推升中国出口订单。价格端，出厂和原材料价格回落，因供需不衡：生产改善优于需求，供过于求导致价格波动。企业库存转为补库，企业行为受季节性和政策驱动，可能延续小周期变化。
• 建筑业PMI回落至50.7%，受冬季低温影响，但特别国债和三大工程支撑基建；服务业PMI升至50.1%，春节和消费拉动回暖。

债市建议：关注资金面和基本面变化。资金面紧张可能缓解，若政策支持（如宽财政）导致资金收紧，收益率可能上行。建议关注全球制造业周期持续性、基建对需求的影响和春节前后央行流动性操作。

风险提示：政策超预期变化或经济波动可能导致不确定性。