> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月中采PMI点评总结 ## 核心内容 2026年8月中采制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，非制造业PMI为49.0%，与前月持平，综合PMI为49.5%，环比上升0.2个百分点。整体来看，制造业景气度有所改善，但仍在荣枯线以下；非制造业PMI延续收缩态势，其中服务业PMI连续位于荣枯线下，建筑业PMI则加速收缩。 ## 主要观点 - **制造业PMI边际改善** 8月制造业PMI回升至49.8%，主要受7月低基数、出口及高技术制造业需求带动。生产指数和新订单指数均回升，分别达到50.4%和50.6%，表明制造业活动重回扩张区间，但需求端改善幅度高于季节性水平。 - **价格传导有所增强** 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.6%和50.4%，较上月分别上升3.4和2.6个百分点，出厂价格指数重回扩张区间。但原材料购进价格指数仍高于出厂价格指数，两者差距扩大，显示成本压力尚未完全传导至产品售价，中下游企业利润率仍承压。 - **服务业和建筑业PMI延续收缩** 服务业PMI保持在49.3%，连续位于荣枯线下，批发、零售、资本市场服务等行业景气度偏弱。建筑业PMI下降至46.9%，极端天气仍对开工造成影响，但新订单指数回升至42.4%，收缩速度有所放缓，可能反映中央预算内投资和“六张网”等重大项目建设对基建需求有所支撑。 - **房地产市场仍偏弱** 8月商品房销售变化符合季节性水平，但绝对值仍处于低位；全国二手房挂牌价继续下行，显示房地产市场内需依然疲软。 - **债市展望** 当前10年国债收益率已低于1.7%，进一步下行空间有限，10年以内国债以震荡为主。长端方面，政府债券发行期限拉长，可能抬升综合指数久期，基金等资管机构出于业绩压力，可能增配超长债，导致“30-10年”利差进一步压缩。 ## 关键信息 - **PMI数据** - 制造业PMI：49.8%（环比+0.6%） - 非制造业PMI：49.0%（与前月持平） - 综合PMI：49.5%（环比+0.2%） - 生产指数：50.4%（环比+0.5%） - 新订单指数：50.6%（环比+2.1%） - 建筑业PMI：46.9%（环比-0.1%） - 服务业PMI：49.3%（与前月持平） - **价格变化** - 主要原材料购进价格指数：56.6%（环比+3.4%） - 出厂价格指数：50.4%（环比+2.6%） - 原材料与出厂价格差：6.2个百分点（较前月扩大0.8个百分点） - **债市预期** - 9月央行或投放买断、MLF等长端资金 - 银行补充核心资本后或成重要配置力量 - “30-10年”利差有望进一步压缩 - 10年国债收益率进一步下行空间有限 - **政策动态** - 北京、上海相继优化限购、公积金及住房信贷政策 - 房地产销售和信贷制度改革进一步落地 - 中央预算内投资和“六张网”等重大项目建设对基建需求形成支撑 ## 风险提示 - 货币政策和财政政策超预期 - 海外环境变化超预期 ## 投资评级说明 - **证券投资评级** - 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上 - 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20% - 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下 - **行业投资评级** - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现 - 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平 - 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现 ## 法律声明 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性或完整性。投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级作出决策。本报告版权归申万宏源证券所有，未经许可，不得复制或分发。