20231029-财通证券-2023年三季报分析_全A净利润进入上行区间_下游消费改善显著_6页_1mb

2023年三季报分析总结

核心内容概览

2023年三季报显示，A股市场盈利增速可能已进入上行区间，整体营收增长趋势向上，部分下游消费行业净利润显著改善，而上游原材料和中游制造业利润仍面临下行压力。TMT行业呈现分化趋势，通信和传媒板块表现较好，而电子和计算机行业则承压明显。

A股盈利与营收趋势

全A净利润增速

• 2023年Q3全A归母净利润累计同比增速为 -1.8%，较 2023年Q2 的 -3.1% 有所回升，表明盈利增速可能已进入上行区间。
• 盈利周期分析显示，自2007年以来，A股盈利周期约为12-14个季度，上一轮周期于2016年Q1启动，2018年Q4见底，当前可能处于新一轮盈利周期的早期阶段。

营收增长

• 2023年Q3单季营收增速为 4.1%，较前两季度的 1.9% 和 1.1% 明显改善，显示企业整体收入增长趋势向好。

分行业表现分析

上游原材料

• 煤炭：净利润增速 -26%，披露率 89%
• 石油石化：净利润增速 -13%，披露率 67%
• 钢铁：净利润增速 -22%，披露率 73%
• 有色金属：净利润增速 -25%，披露率 79%

总体趋势：利润增速普遍下滑，行业承压。

中游制造业

• 建筑材料：净利润增速 -37%，披露率 77%
• 基础化工：净利润增速 -44%，披露率 75%
• 电力设备：净利润增速 -9%，披露率 75%
• 机械设备：净利润增速 0%，披露率 70%
• 国防军工：净利润增速 7%，披露率 72%

总体趋势：多数行业利润增速下滑，仅国防军工略有改善。

下游消费品

• 农林牧渔：净利润增速 -453%，披露率 75%
• 食品饮料：净利润增速 16%，披露率 79%
• 医药生物：净利润增速 -7%，披露率 73%
• 纺织服饰：净利润增速 2%，披露率 58%
• 商贸零售：净利润增速 15%，披露率 70%
• 轻工制造：净利润增速 -4%，披露率 65%
• 家用电器：净利润增速 11%，披露率 77%
• 汽车：净利润增速 3%，披露率 73%
• 社会服务：净利润增速 224%，披露率 66%
• 美容护理：净利润增速 60%，披露率 75%

总体趋势：下游消费行业整体改善显著，尤其是美容护理、社会服务、食品饮料等板块表现突出。

大金融

• 非银金融：净利润增速 4%，披露率 56%
• 银行：净利润增速 4%，披露率 60%
• 房地产：净利润增速 -43%，披露率 62%

总体趋势：大金融板块整体表现平稳，但房地产行业仍面临较大压力。

支持服务业

• 建筑装饰：净利润增速 -1%，披露率 68%
• 公用事业：净利润增速 63%，披露率 74%
• 环保：净利润增速 -5%，披露率 79%
• 交通运输：净利润增速 443%，披露率 68%

总体趋势：支持服务业中，公用事业和交通运输行业表现强劲，而环保行业仍处于亏损状态。

TMT行业

• 电子：净利润增速 -39%，披露率 78%
• 通信：净利润增速 6%，披露率 77%
• 计算机：净利润增速 0%，披露率 80%
• 传媒：净利润增速 9%，披露率 70%

总体趋势：TMT行业分化明显，通信和传媒行业盈利改善，电子和计算机行业则承压。

主要观点

• A股盈利增速可能已进入上行区间，Q3全A净利润增速较Q2有所回升。
• 下游消费行业盈利改善显著，尤其是美容护理、社会服务和食品饮料行业。
• 上游原材料和中游制造业利润增速仍处于下行阶段，需关注其后续恢复情况。
• TMT行业分化严重，通信和传媒行业表现优于其他子行业。
• 房地产和部分支持服务业（如环保）仍面临较大压力。

关键信息

• 盈利周期：A股盈利周期约为12-14个季度，当前可能处于新一轮周期的早期。
• 数据来源：Wind，财通证券研究所，截至2023年10月29日。
• 披露率：全A披露率为 72.95%，部分行业披露率较低，需注意数据完整性。
• 分析师承诺：报告基于合规数据和独立分析，结论不受第三方影响。
• 评级标准：
  • 公司评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。
  • 行业评级：基于6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅。

风险提示

• 联储加息、海外金融风险、历史经验失效等因素可能对市场产生影响。
• 部分行业数据披露率较低，可能影响分析的准确性。