20231101-国盛证券-23Q3财报分析（一）_盈利筑底回升下的A股财报全景_19页_6mb

A股23Q3财报全景分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第三季度（23Q3）A股的整体盈利情况、供需格局、杜邦拆解及现金流量状况，为投资者提供了一个全面的市场视角。

主要观点与关键信息

一、业绩增长：A股盈利筑底回升，出行链仍是弹性方向

• A股23Q3整体盈利延续负增，但降幅有所收窄，全A/非金融归母净利润同比分别为-1.70%/-4.92%，环比分别变动1.58%/4.20%。
• 主板表现优于其他板块，归母净利润同比-0.56%，环比改善1.86%。
• 宽基指数中，沪深300业绩保持正增，而中证500、中证1000、中证2000的增速环比改善。
• 行业风格方面，其他服务、可选消费、上游资源、科技TMT等业绩改善，社会服务、公用事业、美容护理、交通运输、传媒等行业业绩高增且环比改善。

二、供需格局：需求企稳、库存低位，“补库”并不遥远

• A股23Q3需求企稳，营收同比增速为1.49%/3.13%，环比变动-0.13%/-0.13%。
• 创新创业板（双创）营收增速占优，主板、创业板、科创板营收同比分别为1.03%/8.87%/5.71%。
• 库存同比下降速度放缓，表明“主动去库”接近尾声，“补库”趋势可能即将到来。
• 需求和库存均向上的行业包括有色金属、石油石化、电子、环保、钢铁等，这些行业处于“主动补库”阶段。
• 需求向上、库存向下的行业包括基础化工、传媒、轻工制造、建筑材料等，处于“被动去库”阶段。

三、杜邦拆解：盈利能力改善驱动ROE回升

• 全A非金融ROE（TTM）为7.73%，环比增速1.35%。
• 盈利能力改善是ROE回升的主要驱动因素，净利率环比增长2.42%，费用保持稳定，成本有所改善。
• 营运能力略有承压，总资产周转率环比下降0.09%，但科技TMT板块的资产周转率有所提升。
• 财务杠杆承压，权益乘数环比下降1.03%，融资成本有所回升，杠杆率重回下行趋势。
• ROE改善较多的行业包括钢铁、社会服务、房地产、交通运输、商贸零售、传媒、美容护理、公用事业等，其中地产链与出行链行业修复明显。

四、现金流量：经营承压、投资减少、筹资低迷

• A股23Q3经营现金流比例回落，经营改善态势不稳定。
• 投资现金流比例下降，呼应资本开支增速回落。
• 筹资现金流比例仍为负值，利息与股利支付规模大于融资规模，表明融资意愿低迷。

风险提示

• 公司业绩修正
• 经济超预期波动
• 政策超预期变化

总结

• A股23Q3整体盈利筑底回升，但各板块表现不一，主板、沪深300等大盘表现相对稳健。
• 行业间存在显著差异，其他服务、可选消费、上游资源等表现出较强的弹性。
• 库存周期逐步进入“补库”阶段，需求企稳为市场带来积极信号。
• ROE回升主要得益于盈利能力改善，但营运能力和财务杠杆仍面临压力。
• 现金流方面，经营承压、投资减少、筹资低迷，显示企业融资意愿不足。

附录

• 相关研究包括出口链、海外金股推荐、市场回顾等。
• 图表目录涵盖多个维度的业绩、营收、库存、ROE及现金流分析，为深入理解市场趋势提供数据支持。