20150830-中国银河-纺织服装周观点_中报分化延续_白马估值进入合理区间_行情企稳后可关注高弹性小市值品种_19页_2mb

银河纺织服装周观点总结

核心内容

行业整体表现

• 2015年8月30日发布的周观点指出，纺织服装行业在经历前两周的急跌后，白马股（如森马、奥康、海澜）估值进入合理区间，且在行情企稳后表现较为强势。
• 上周上证指数下跌7.85%，深证成指下跌9.26%，创业板指数下跌11.09%，纺织服装板块单周下跌8.67%，其中纺织制造跌9.16%，服装家纺跌8.34%。
• 8月份以来，纺织服装行业跌幅达7.88%，但8月月度组合跑赢板块，单周收益-6.74%，板块单周跌幅-8.67%，跑赢1.93个百分点；单月组合收益-4.56%，板块单月下跌7.88%，跑赢3.32个百分点。

重点推荐组合

• 8月重点推荐组合包括海澜之家（25%）、森马服饰（25%）、鲁泰A（25%）、美欣达（25%）。
• 森马服饰、海澜之家、鲁泰A为价值型标的，美欣达为转型预期的小市值标的。

主要观点

白马股表现

• 白马股（森马、奥康、海澜）估值已进入极具吸引力的区间，即使经过反弹，仍处于合理水平。
• 长期价值投资者可关注这些白马股，因其基本面成长性支撑和业绩表现良好。

估值与转型

• 建议关注具有转型预期的个股，如美欣达和联发股份，其估值支撑和转型确定性较强。
• 大股东增持或公司大规模回购的个股（如鲁泰A、富安娜）可增强市场信心，对股价形成支撑。

中报业绩分析

• 联发股份：上半年收入17.11亿元，同比增长6.76%，毛利率提升，但受到汇率影响，净利润增速有限。
• 好孩子国际：上半年收入增长39.5%，净利润增长2.9%，并购协同效应显现，但销售费用率和税率拖累利润。
• 汇洁股份：上半年收入增长13.92%，净利润增长33.54%，控费和店效提升是增长基础。
• 鲁泰A：上半年收入下降5.5%，毛利率下降3.9个百分点，但公司通过调整原材料结构和回购计划，预计下半年业绩将改善。

关键信息

个股表现

• 上周仅3只个股实现正收益，但具备业绩支撑的个股表现较好，跌幅榜前十个股缺乏业绩支撑。

行业数据

• 棉价：内外棉价差维持低位震荡，328级现货周均价13,092.00元/吨，CotlookA为72.50美分/磅。
• 化纤：粘短13,550元/吨，涤短6,812.50元/吨，氨纶价格下跌。
• 零售数据：7月百家重点零售企业服装销售数据同比下降2.6%，金银类增长8.7%。

估值对比

• A股与港股纺服板块估值对比显示，A股整体市盈率高于港股，但部分个股如海澜之家、森马服饰等仍处于合理区间。

未来展望

• 预计棉价将在低位震荡，对毛利率影响逐渐减轻。
• 人民币贬值可能对出口企业有利，如鲁泰A。
• 美欣达和联发股份具备转型预期，建议持续关注。
• 森马服饰、海澜之家等白马股在行业L型底部表现稳健，具有长期投资价值。

附录

重点公司估值表（8月28日价）

行业趋势

• 棉价预期维持低位震荡，对行业毛利率影响逐渐减轻。
• 人民币贬值可能对出口企业形成正面刺激。
• 部分公司通过增持、回购等方式增强市场信心。
• 行业分化明显，业绩支撑较强的个股表现较好，缺乏业绩支撑的个股跌幅较大。

投资建议

• 建议投资者关注具备基本面成长性支撑的行业白马股，如森马服饰、海澜之家、奥康国际。
• 在行情企稳后，可关注具有转型预期的个股，如美欣达、联发股份。
• 重点推荐组合延续了周观点思路，建议配置海澜之家、森马服饰、鲁泰A、美欣达。