20220112-国海证券-晨会纪要2022年第6期_10页_696kb

报告摘要

本次晨会纪要聚焦于2022年投资策略与市场分析，涵盖多个行业与公司的最新动态、业绩表现、投资逻辑及未来展望。主要内容包括圆通速递、今世缘、山西汾酒的业绩点评，以及光伏玻璃、基建、新能源汽车等行业的周报分析。整体来看，市场在政策支持、行业整合、技术升级等多重因素推动下，呈现出向好的发展趋势。

业绩表现：2021年预计实现归母净利润20-22亿元，同比增长13.20%-24.52%；2021Q4归母净利润预计为10.46-12.46亿元，同比增长174.68%-227.20%，业绩超预期。
增长逻辑：
- 快递行业三轮涨价，圆通单票收入率先企稳回升，增长速度领先行业。
- 行业竞争策略从“成本差异化”转向“收入差异化”，注重服务质量与经营利润。
- 资本开支收缩，供给侧优化信号明显，盈利中枢有望上行。
国际化布局：拥有自营航司和国际货代资源，借助跨境电商物流发展，国际化道路打开长期增长空间。
盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为445.87亿元、537.95亿元、606.81亿元；归母净利润分别为21.60亿元、32.73亿元、43.80亿元，对应PE分别为26.48、17.48、13.06。
投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：行业增速不及预期、价格战重启、管理改善不及预期、成本管控不及预期、加盟商爆仓、航空货运运价下行、海外市场拓展不确定性。

政策支持：工信部等5部委发布《智能光伏产业创新发展行动计划(2021-2025年)》，明确推动高质量封装胶膜、光伏玻璃和背板产品发展。
行业趋势：
- 水泥行业纳入碳交易，节能减碳政策利好。
- 玻纤行业受益于风电、太阳能发电发展，需求支撑强劲。
- 光伏玻璃行业技术、资金优势企业受益，推荐旗滨集团。
推荐公司：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份（水泥）；中国巨石、中材科技、长海股份（玻纤）；旗滨集团、洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技（玻璃）。
风险提示：基建项目建设进度不及预期、市场需求不及预期、疫情反复、原材料价格上涨、宏观环境变化。

销量表现：2021年12月比亚迪新能源乘用车销量达92823辆，环比增长3.0%，新能源渗透率达94.7%；小鹏、理想、哪吒等新势力品牌销量均创历史新高。
市场趋势：新能源汽车渗透率持续提升，自主品牌加速崛起，行业进入高质量增长阶段。
投资主线：
1. 整车：比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、宇通客车、长安汽车。
2. 特斯拉产业链：拓普集团、银轮股份、旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动。
3. 智能驾驶&汽车电子：德赛西威、华阳集团、科博达、伯特利、中科创达、法拉电子、菱电电控。
行业动态：
- 比亚迪新款汉EV/DM-i将亮相2022北京车展。
- 极氪与Mobileye扩大合作，计划2024年推出L4自动驾驶车型。
- 上汽通用销量突破133万辆，计划推出更多新能源车型。
风险提示：海外疫情恶化影响出口、推荐公司业绩不及预期、需求增长不及预期、原材料及运费价格上涨、新能源渗透率提升不及预期。