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报告摘要

基建投资助力稳增长，2022年大基建行情可期

核心内容

2022年，随着经济下行进入下半场，基建投资成为稳增长的重要抓手。在政策、资金与项目端的共同支持下，2022年有望成为基建大年，基建增速有望迎来拐点，预计全年增速在6.33%-8.69%之间，新基建增速接近30%。

主要观点

政策端支持：
- 2021年12月政治局会议和中央经济工作会议明确了稳增长的主基调，强调“适度超前开展基础设施投资”，基建成为积极财政政策的主要着力点。
- 多个高层会议和政策解读均提及加快基础设施建设，特别是“两新一重”（新型城镇化、新基建、重大工程）的推进。
资金端充裕：
- 2021年财政结余约1.5万亿元，2022年财政赤字规模预计在3.62万亿元-3.88万亿元，赤字率在3%-3.2%之间。
- 专项债额度提前下达，预计2022年专项债规模维持在3.65万亿元左右，资金端已垒实。
项目端加速落地：
- 多地重大项目提前申报，如甘肃、青海、内蒙古、深圳等，总投资规模超过3万亿元。
- 发改委加快项目审批，基建项目集中开工，有望在2022年一季度形成实物工作量。

关键信息

基建投资规模与增速

广义基建投资增量：预计2022年国家预算内资金可撬动1.17-1.61万亿元广义基建投资，增速6.33%-8.69%。
新基建投资规模：预计2022年新基建投资规模为2.00万亿元，新增4524亿元，增速接近30%。

基建资金来源

国家预算内资金占比：预计2022年国家预算内资金在基建资金来源中的占比为18.55%，国家预算内资金投向基建的比重为9%。
国家预算内资金杠杆：国家预算内资金杠杆约为48.51%，即每增加1万亿元国家预算内资金，可撬动约4851亿元基建投资。

新基建与传统基建

新基建定义：包括5G、大数据中心、工业互联网、人工智能等科技类基础设施，以及特高压、储能、智能充电桩等绿色能源类基础设施。
新基建优势：相较于传统基建，新基建具有更高的增长弹性，且在“科技+绿色”双驱动下前景广阔。

五大投资主线

交通与水利领域：
- 交通强国和国家水网建设明确政策清单，预计交通和水利投资将带动建筑材料和工程机械行业表现优异。
管网改造与建设：
- 污水管网缺口约40万公里，投资需求约1.2万亿元，为环保产业链带来投资价值。
光伏与风电：
- 2022年风电和光伏投资额预计达3960亿元，同比增长48.6%。预计到2025年，新能源发电量占比将达16.5%。
能源新基建方向：
- 特高压、储能蓄能、智能充电桩等方向发展迅猛，预计特高压投资规模将稳步提升，新型储能有望实现几何级增长。
智能新基建方向：
- 包括5G、大数据中心、工业互联网、人工智能等，预计2025年数据中心机架数量将达759.3万架，工业互联网产业总规模突破9万亿元。

风险提示

项目进度不及预期
经济加速下行
政策不及预期
疫情反复爆发

总结

2022年是基建大年，政策、资金、项目三方面共同发力，基建投资有望成为经济增长的核心动能。随着财政发力至基建投资增速见底阶段，基建行情预计在2022年Q1迎来小高潮。新基建在“科技+绿色”双驱动下发展迅速，增速接近30%，成为稳增长的重要增长点。在经济承压背景下，基建投资将成为市场关注的焦点，建议重点关注五大投资主线，把握大基建行情带来的投资机会。

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