增速拐点已至，把握开年大基建行情-20220112-华鑫证券-24页_823kb

增速拐点已至，把握开年大基建行情总结

核心内容

2022年经济下行进入下半场，政策、资金与项目三方面共同发力，基建投资有望成为稳增长的重要抓手。根据测算，2022年广义基建投资增量预计在1.17万亿至1.61万亿元之间，增速可达6.33%-8.69%。同时，新基建增速突出，预计投资规模为20027亿元，新增4524亿元，复合增速接近30%。基建行情有望在2022年一季度迎来小高潮，主要由估值修复驱动，后期将由盈利支撑。

主要观点

1. 政策支持：2021年底召开的政治局会议和中央经济工作会议明确支持基建投资，强调“适度超前开展基础设施投资”，并优先支持“两新一重”项目。
2. 资金充裕：2021年财政结余约1.5万亿元，2022年赤字规模预计为3.62万亿至3.88万亿元，财政资金支持力度加大。
3. 项目储备充足：发改委要求专项债项目申报提前，多地重大项目集中落地，2022年基建投资增速有望明显提升。

关键信息

1. 政策端

• 2021年12月的政治局会议和中央经济工作会议强调稳增长，明确支持基建投资。
• “适度超前开展基础设施投资”被多次提及，显示决策层对基建的重视。
• 专项债支持重点聚焦短板领域、九大重点方向和重点项目，包括交通、能源、水利、生态环保等。

2. 资金端

• 2021年财政预算内结余约766亿元，专项债结余约1.4万亿元，总计约1.5万亿元。
• 2022年赤字规模预计为3.62万亿至3.88万亿元，财政支持力度加大。
• 财政支出节奏前置，专项债提前下达，基建资金相对充足。

3. 项目端

• 多地重大项目集中开工，总投资规模超过3万亿元，涵盖传统基建和新基建。
• 项目储备充足，尤其在水利、交通、能源、环保等领域。

4. 基建投资预测

• 广义基建投资增量预计为1.17万亿至1.61万亿元，增速可达6.33%-8.69%。
• 新基建投资规模预计为20027亿元，新增4524亿元，复合增速接近30%。
• 新基建在“十四五”期间预计投资13.8万亿元，2025年新能源发电量占比预计达16.5%。

5. 投资主线

1. 交通、水利领域：政策支持明确，投资规模大，受益于估值修复和业绩驱动。
2. 管网改造与建设：污水处理短板明显，预计有约1.2万亿元的缺口，为环保产业链带来投资价值。
3. 光伏、风电为代表的能源板块：投资规模预计达3960亿元，同比增长48.6%，逐步进入平价时代。
4. 特高压、储能蓄能、智能充电桩为代表的能源新基建方向：政策与资金支持下，特高压投资预计稳步增长，储能蓄能将迅猛发展。
5. 5G、大数据中心、工业互联网、人工智能为代表的智能新基建方向：数据中心和工业互联网增速放缓但稳步提升，5G和人工智能仍保持高速增长。

风险提示

• 项目进度不及预期
• 经济加速下行
• 政策不及预期
• 疫情反复爆发

总结

2022年是基建大年，政策、资金和项目三方面共同发力，推动基建投资进入新的增长阶段。广义基建投资增量可观，新基建增速突出，成为经济增长的重要动能。投资主线涵盖传统基建和新基建，其中交通、水利、能源、特高压和智能新基建尤为值得关注。风险提示需重点关注项目进度、经济走势、政策变化和疫情发展。