20201101-开源证券-化工行业周报_海外疫情反复致油价大幅调整_建议关注业绩确定性强及低估值龙头_29页_3mb

化工行业周报总结

核心内容概览

2020年10月26日至30日期间，化工行业整体表现承压，但部分子行业及龙头公司表现突出。国际油价大幅调整，对化工板块造成影响，但中国经济持续复苏及国内疫情控制良好，为行业提供了支撑。此外，部分化工品价格上涨，尤其是DMF、国内天然气、液氯等，而粘胶短纤行业基本面良好，库存持续下降，行业景气度有望提升。

主要观点

行业整体表现

• 化工板块整体表现承压，周度上涨个股占比26.89%，下跌个股占比71.71%。
• 化工行业指数跑输沪深300指数0.67%。
• CCPI（中国化工产品价格指数）小幅上涨0.58%，显示部分化工品价格坚挺。

油价波动影响

• 国际油价大幅调整，WTI原油报35.79美元/桶，较本周一下跌7.18%；布伦特原油报37.46美元/桶，下跌7.14%。
• 海外疫情反复，欧洲多国实施封城，影响国际需求。
• 利比亚增产68万桶/天，可能对油价产生一定支撑。

经济复苏信号

• 中国制造业PMI连续8个月位于荣枯线之上，显示经济持续复苏。
• 新出口订单指数上升至51%，为2018年中以来最高水平。
• 纺织服装PMI新出口订单指数回落，而化纤、电子电器和机械设备等行业新订单持续改善。

关键信息

建议关注标的

• 绝对低估值龙头：金石资源、三友化工、海利得
• 化工龙头：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工
• 弹性标的：华峰氨纶、鲁西化工、新凤鸣、利民股份

重点行业事件

1. 新乡化纤参股子公司年产6万吨Lyocell纤维项目开车成功，成为国内单线最大产能，受益标的：新乡化纤。
2. 巴西批准代森锰锌等三种农药扩展用于小宗作物，受益标的：利民股份。
3. EPA重新批准麦草畏使用，美国需求将边际改善，受益标的：扬农化工、长青股份等。
4. 万华化学BC公司计划2021年第三季度投产20万吨/年苯胺新装置，有助于降低原料成本和提高竞争力。
5. 山东裕龙岛2,000万吨炼化一体化项目正式开工，推动石化产业转型与升级。

重点公司表现

三友化工

• 2020年前三季度营收125.80亿元，归母净利润0.32亿元。
• Q3单季度营收45.98亿元，归母净利润3.02亿元，环比扭亏。
• 粘胶短纤行业TOP2企业，接近满产，预计Q4价格有望上涨。

万华化学

• Q3聚氨酯、石化、新材料板块产销两旺，盈利能力环比改善。
• 聚合MDI价格大幅上涨82%，纯MDI上涨159%，TDI上涨59%。
• 计划2021年第三季度投产苯胺新装置，提升竞争力。

金石资源

• Q3营收2.35亿元，归母净利7,726.85万元，创历史新高。
• 营收同比+26.65%，环比+15.76%；净利率提升至33.98%。
• 预计Q4萤石价格将有上行动力，公司有望迎来量价齐升。

华峰氨纶

• Q3营收38.44亿元，归母净利5.76亿元，超预期。
• 氨纶产能将突破20万吨/年，成为全球第一大氨纶龙头。
• 成本优势显著，重庆基地氨纶单吨净利润比瑞安基地高2,500-3,500元/吨。

利民股份

• Q3营收9.39亿元，归母净利0.69亿元，同比-21.40%。
• 大型项目建设持续推进，预计四季度投产，业绩有望增长。

恒力石化

• Q3营收359.76亿元，归母净利43.79亿元，同比+56.60%。
• 乙烯项目正式转固，全面释放业绩。
• 未来计划新增160万吨长丝产能，推动行业景气度修复。

价格与价差行情

价格涨跌

• 价格上涨：DMF、国内天然气、液氯、乙丙橡胶、苯酐、盐酸、EVA、天然气期货、聚合MDI、PA66等。
• 价格下跌：2%生物素、布伦特、WTI、维生素VA、SC、丙烯酸、环氧丙烷、高含氢硅油、碳酸二甲酯、软泡聚醚等。

价差变化

• 价差上涨：甲苯-石脑油、顺丁橡胶-丁二烯、棉浆粕-1.34×棉短线、纯苯-石脑油、DMF-1.06×甲醇等。
• 价差下跌：聚醚-0.8×环氧丙烷-0.03×环氧乙烷、PTME-1.33×BDO、丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨、PTA-0.655×PX等。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保督察不及预期
• 下游需求疲软
• 经济下行

图表目录

• 图1：化工行业指数跑输沪深300指数0.67%
• 图2：CCPI报3,976点，较上周五上涨0.58%
• 图3：中国制造业PMI连续8个月位于荣枯线之上
• 图4：粘胶短纤价差基本稳定
• 图5：粘胶短纤继续去库

结论

尽管国际油价调整对化工板块带来一定压力，但中国经济持续复苏和国内需求改善为行业提供了支撑。建议关注绝对低估值的化工子行业龙头，如金石资源、三友化工、海利得，以及具备成长潜力的龙头企业如万华化学、恒力石化、新和成、扬农化工等。此外，部分行业事件如Lyocell纤维项目成功投产、农药用途扩展、苯胺新装置建设等，也为相关企业带来增长机遇。