化工行业2017年年报及2018年一季报综述：景气延续上行，需求波动下关注增长确定性-20180430-华泰证券-12页-1mb

报告摘要

2018年第一季度，化工行业整体呈现增长态势，收入同比增长11.2%，净利润同比增长28.2%，净利率达到3.6%。这一增长主要受益于油价震荡走高，带动化工品价格普涨，同时环保因素导致供给端收缩，提升了行业盈利能力。此外，下游需求具备一定韧性，部分子行业盈利改善显著，为行业带来积极影响。

行业景气延续上行：2017年化工行业收入和净利润均实现增长，尤其在四季度，由于油价上涨和环保因素，行业整体盈利能力显著提升。2018年一季度，行业继续保持上升趋势，净利率同比提升。
上游盈利改善明显：石油开采、炼油、有机原料等与油价关联度高的子行业受益于油价上涨，盈利显著改善。同时，环保政策推动供给端收缩，提升了部分子行业的景气度。
下游盈利逐步修复：塑料制品、橡胶制品等偏下游行业因产品涨价滞后影响逐步消除，季度业绩明显回升。农化产业链在需求底部回升及环保驱动供给侧收缩的背景下，盈利持续改善。
供需格局优化：随着新增产能逐步趋缓和环保政策常态化，预计大部分子行业供需格局将持续改善，化工品价格中枢有望稳步提升。
长期趋势：化工行业将逐步走向集中和一体化，龙头企业将受益于行业整合和环保政策。

2017年数据：
- 全年收入58235亿元，同比增长25.8%；
- 净利润1433亿元，同比增长97.7%；
- 行业净利率为2.5%；
- 284家公司中，194家实现业绩增长，90家公司业绩下降。
2018Q1数据：
- 收入15375亿元，同比增长11.2%；
- 净利润555亿元，同比增长28.2%；
- 行业净利率为3.6%；
- 原油价格震荡走高，WTI和布伦特期货分别上涨7.6%和5.6%；
- 化工品价格总体环比上涨，部分产品如甲醇、醋酸、PTA等跟随油价走势。
子行业表现：
- 受益于油价上涨：石油开采、炼油、有机原料、涤纶等子行业盈利增长显著；
- 受益于供给改善：钛白粉、聚氨酯、纯碱、氟化工、炭黑等子行业因环保政策和供给端收缩而盈利提升；
- 盈利修复：塑料制品、橡胶制品、日用化学品等前期受原料价格上涨挤压的子行业，其盈利逐步恢复；
- 农化景气回升：农药、中间体、复合肥等子行业因下游需求回暖及环保政策影响，业绩大幅增长。

建议关注以下子行业及个股：

行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，若行业涨跌幅超越沪深300指数则为“增持”；
公司评级：以公司股价相对于沪深300指数涨跌幅为基准，若涨幅超过20%则为“买入”，5%-20%则为“增持”，-5%~5%则为“中性”，-20%~5%则为“减持”，低于20%则为“卖出”。

图表目录：
- 图表1：2017年国际油价自Q3开始快速上行；
- 图表2：化工子行业2017年全年营业收入及净利润情况；
- 图表3：化工子行业2017Q4营业收入及净利润情况；
- 图表4：化工子行业2018Q1营业收入及净利润情况；
- 图表5：主要化工品季度均价同比及环比变化情况；
- 图表6：化工子行业季度净利率变化情况；
- 图表7：国内地产开工企稳回升；
- 图表8：国内汽车产量增速回落；
- 图表9：国内家电产量维持增长；
- 图表10：国内纺织业产量稳定小幅增长；
- 图表11：化工板块在建工程增速呈下降趋势。