20180319-上海证券-2018年基础化工行业春季投资策略_关注高污染_煤化工细分_聚焦确定性成长_29页_2mb

基础化工行业2018年春季投资策略总结

核心内容

本报告为2018年基础化工行业的春季投资策略，分析师邵锐及研究助理洪麟翔提出，基础化工行业投资主线分为周期和新材料两大方向，维持行业“中性”评级。

主要观点

1. 周期品：推荐煤化工及部分高污染细分子行业，如染料、橡胶助剂、农药、高倍甜味剂等。
2. 新材料：推荐确定性较高的细分行业，如锂电材料、胶粘剂、光伏材料、半导体、光学膜等。
3. 行业现状：基础化工行业整体复苏初期已过，景气延续期业绩弹性减弱；但部分细分行业在环保督查及油价上移等推动下，景气度持续高位。
4. 估值情况：基础化工板块PE（TTM）处于近五年低位，存在估值修复空间。

重点推荐行业及公司

周期行业推荐

• 煤化工：推荐尿素、乙二醇、PVC等，重点关注行业龙头，如阳煤化工、中泰化学。
• 高污染细分子行业：推荐染料（浙江龙盛、闰土股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、农药（利尔化学）、高倍甜味剂（金禾实业）。

新材料行业推荐

• 锂电材料：推荐正极材料（当升科技、杉杉股份）、隔膜（沧州明珠）。
• 胶粘剂：推荐回天新材。
• 光伏材料：推荐EVA胶膜（福斯特）。
• 半导体材料：推荐鼎龙股份、晶瑞股份、江化微。
• 功能膜：推荐康得新。

关键信息

• 环保督查：对高污染行业造成供给收缩，有利于行业龙头提升利润空间。
• 油价及气价中枢上移：推动煤化工企业成本可控，获取超额利润。
• 行业整合：环保政策及技术进步推动行业集中度提升，龙头受益明显。
• 新材料需求增长：受益于技术进步、下游转移及政策支持，新材料行业增长确定性较高。

风险提示

1. 原油价格大幅波动：可能对化工品价格及成本造成影响。
2. 下游需求不振：可能制约价格传导，影响行业景气。
3. 安全事故及环保事故：对高污染企业影响较大。

重点推荐公司业绩预测（2018年3月15日）

行业分析要点

1. 化工行业概况

• 行业复苏：行业复苏初期已过，景气延续期业绩弹性减弱。
• 环保督查：推动供给收缩，行业集中度提升，龙头企业受益。
• 油价上移：带动下游产品提价，煤化工企业成本可控，利润空间扩大。
• 行业利润率：销售利润率有望提升，尤其是橡胶和塑料制品业。

2. 油价高位震荡

• 油价走势：2018年3月布伦特油报收64.75美元/桶，同比上涨27.16%，但较今年高点有所回调。
• 市场预期：未来油价将在60-80美元区间震荡，下行空间有限。
• 影响因素：OPEC减产、美元指数下跌、地缘政治因素等。

3. 重点行业推荐

• 煤化工：受益于油价上移及环保督查，推荐尿素、乙二醇、PVC等。
• 染料：环保督查推动小厂关停，大厂定价权增强，推荐浙江龙盛、闰土股份。
• 橡胶助剂：环保政策推动行业整合，推荐阳谷华泰。
• 胶粘剂：受益于下游需求增长，推荐回天新材。
• 锂电材料：受益于新能源汽车发展，推荐当升科技、杉杉股份、沧州明珠。
• 光伏材料：推荐EVA胶膜，福斯特为龙头。

结论

2018年基础化工行业投资策略以周期和新材料为主线，重点推荐煤化工行业及高污染细分行业中的龙头公司，以及新材料领域中具备确定性增长的行业，如锂电材料、胶粘剂、光伏材料等。整体行业维持“中性”评级，但部分细分行业及龙头公司具有较强的投资价值。