政策红利持续_园林行业成长加速_40页_1mb

园林行业专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国园林行业在政策红利和地产消费升级的双重推动下，未来五年将保持高增长态势，预计2015年行业总产值将达4819亿元，复合增长率约15%。报告指出，市政园林和地产园林作为行业主要细分领域，各自具有不同的特性与增长驱动因素。

主要观点

1. 政策红利与生态建设

   • 十八大提出的“美丽中国”战略，为园林行业提供了长期发展的政策支持。
   • 《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》推动了城市绿化覆盖率和绿地率的提升，将促使更多城市加大市政园林投资。
   • 2020年目标为建成区绿化覆盖率I级标准≥40%，绿地率I级标准≥35%，并进一步优化绿地分布和功能。

2. 地产消费升级

   • 居民对住宅内部景观品质的要求提升，推动了地产园林的市场增长。
   • 2013年地产园林投资占比预计为2%，2015年市场规模预计达2184亿元，年复合增长率约12.08%。

3. 行业增长预测

   • 2015年市政园林市场规模预计达1879.35亿元，年复合增长率约23.41%。
   • 生态修复市场预计在2015年达756亿元，年复合增长率约8.50%。
   • 总体园林市场规模预计在2015年达5322亿元，年复合增长率约17.46%。

4. 行业集中度提升

   • 行业集中度仍处于低位，CR10不超过5%，但随着部分园林公司进入资本市场并扩大规模，集中度将加速提升。
   • 资金、规模及品牌优势是推动行业集中度提升的关键因素，尤其是市政园林项目对规模化施工能力的高要求。

5. 行业竞争格局

   • 市政园林与地产园林在业主、工程周期、毛利率等方面存在显著差异。
   • 市政园林毛利率更高，但受地方政府财政状况影响较大；地产园林毛利率较低，但与地产销售紧密相关。

6. 公司竞争力要素

   • 业务布局、融资能力、工程管控、苗木供应链是园林公司竞争力的核心要素。
   • 具备以上优势的公司将在未来扩张中占据优势。

关键信息

• 行业评级：首次给予园林行业“增持”评级。
• 重点推荐公司：
  • 普邦园林（买入，目标价23.7元）：业务布局完善、融资渠道广泛、苗木自给充足。
  • 棕榈园林（买入，目标价30.5元）：地产与市政双轮驱动，二季度市政园林业务出现拐点。
• 行业趋势：园林公司需提升规模、品牌及管理效率，以应对行业竞争加剧，维持高毛利率。
• 资金与融资：园林行业属于资金密集型，融资能力成为获取大体量订单的重要因素。
• 苗木储备：苗木储备和供应链管理是降低工程成本、提高毛利率的关键。

行业趋势展望

• 模式创新：随着行业的发展，园林公司将更注重设计与施工一体化，提升项目质量。
• 跨区域布局：园林公司需具备跨区域的项目管理能力，以实现业务扩张。
• 融资与再融资：上市公司具备较强的融资能力，有助于其在行业整合中占据先机。
• 供应链优化：拥有充足苗木储备和物流能力的公司，将更具竞争力。

行业竞争要素

• 业务结构：具备平衡业务结构和布局的公司，更能应对政策周期波动。
• 融资渠道：完善的融资渠道有助于匹配规模扩张节奏，提升公司竞争力。
• 苗木储备：充足的苗木储备和广泛的苗圃分布有助于降低采购成本，提升盈利能力。

图表概览

• 图1：我国园林行业发展历程
• 图2：园林公司产业链
• 图3：研究框架图
• 图4：资源环境消耗强度持续超过环境承载力后，环境事件频发
• 图5：全国主要河流水质变化情况
• 图6：工业二氧化硫排放量和去除量
• 图7：按PM10浓度等级分类的大中城市数
• 图8：我国人均CO₂排放量已超全球平均水平
• 图9：其他温室气体排放地区分布
• 图10：中国环境污染治理投资
• 图11：2011年世界主要国家城市化率
• 图12：2011年世界各经济区城市化水平
• 图13：1960-2012年城市化率
• 图14：2011年各省市城市化率
• 图15：国内城市园林绿地面积及其占比
• 图16：国内公园个数及其面积
• 图17：绿地率及城市建成区绿化覆盖率
• 图18：全国历年园林绿化投资额
• 图19：园林绿化投资额占财政支出历年比重
• 图20：全国历年财政支出
• 图21：房地产开发投资完成额及其增长率
• 图22：商品房住宅投资总额、增长率及其占比
• 图23：商品房新开工面积及其增长率
• 图24：商品房、住宅销售面积及住宅占比
• 图25：2011年水利建设投资情况
• 图26：全国一级资质园林公司分布情况
• 图27：地产园林资金流入流出图
• 图28：市政园林资金流入流出图
• 图29：五家园林公司设计业务营收占比
• 图30：五家园林公司所在区域外营收占比
• 图31：铁汉生态2007-2009年原材料平均成本结构
• 图32：普邦园林2009-2011年原材料平均成本结构图
• 图33：园林公司2013H1期末货币资金
• 图34：园林公司2013H1营收及新签订单
• 图35：棕榈园林季度收现比趋势图
• 图36：棕榈园林季度付现比趋势图
• 图37：东方园林营业收入（按地区）
• 图38：东方园林新签合同情况

表格概览

• 表1：《关于促进城市园林绿化事业健康发展的指导意见》有关规定
• 表2：国家园林城市I级标准与II级标准
• 表3：基于城市化率与绿地率提高市政园林产值估算
• 表4：地产园林市场估算
• 表5：公路绿化投资规模预测
• 表6：2015年园林绿化各子行业市场容量估算
• 表7：各级资质园林企业的经营范围
• 表8：2010年全国十佳园林公司名单
• 表9：园林公司收购建筑设计院情况
• 表10：上市园林公司的融资和再融资规模
• 表11：上市园林公司历年苗圃基地及投资规模
• 表12：普邦园林盈利预测及估值表
• 表13：公司历年市政项目合同框架
• 表14：棕榈园林盈利预测及估值表
• 表15：东方园林再融资进程
• 表16：东方园林盈利预测及估值表
• 表17：公司股权激励行权时间及行权条件
• 表18：铁汉生态BT项目合同
• 表19：铁汉生态盈利预测及估值表
• 表20：蒙草抗旱盈利预测及估值表
• 表21：普邦园林财务预测模型
• 表22：棕榈园林财务预测模型
• 表23：东方园林财务预测模型
• 表24：铁汉生态财务预测模型
• 表25：蒙草抗旱财务预测模型

投资聚焦

• 政策红利：生态文明建设推动园林行业持续增长。
• 地产与市政园林差异：地产园林注重设计与品质，市政园林注重规模与资金实力。
• 行业集中度：随着规模扩大和品牌提升，行业集中度将加速提升。
• 竞争优势：资金、规模、品牌、管理效率和供应链管理是园林公司竞争力的核心。

结论

园林行业在政策支持和消费升级的推动下，未来五年将保持高增长，但行业竞争将加剧，高毛利可能被挤压。具备资金实力、规模优势、品牌影响力和高效供应链管理的公司将在行业整合中占据主导地位。