20180705-新时代证券-美晨生态-300237.SZ-园林与汽车板块经营向好_中报预告高增长_4页_900kb

文档总结

核心内容

本文档为一份关于某公司2018年半年度业绩预告的分析师点评报告，主要分析了公司在园林与汽车板块的经营状况、在手订单情况、对外投资计划及财务预测。报告指出公司业绩增长显著，未来成长性良好，并对投资评级与风险提示进行了说明。

主要观点

业绩表现强劲

公司预计2018年上半年实现归母净利润3.08-3.70亿元，同比增长30.08%-56.26%。主要得益于园林与汽车板块的经营向好，以及非经常性损益对净利润的增厚。

• 园林板块：紧随市场发展，新签项目持续落地，销售收入稳步增长。公司拥有完善的产业生态链及经验丰富的设计与施工团队，保障了业务的高效运营。
• 汽车零部件板块：非轮胎环保橡胶制品市场占有率提升，客户结构优化与产品升级换代推动了营业收入增长。
• 非经常性损益：预计对公司净利润产生6500万元—6600万元的积极影响，主要来源于老厂区土地被城市规划收储并拍卖。

在手订单充足，业绩增长后劲十足

公司在手订单总额达54.21亿元，其中工程订单53.35亿元，设计订单0.86亿元。订单收入保障比超过2倍，显示出公司未来业绩增长的潜力。

对外投资拓展园林业务

公司拟收购一家具有风景园林设计甲级资质的园林工程公司，标的公司在多个区域有较强的市场开拓能力、管理能力和品牌优势，有助于公司园林业务的进一步拓展。

关键信息

财务预测与估值

• 净利润预测：2018~2020年预计实现归母净利8.79/12.30/16.59亿元，同比增长44.3%/39.9%/34.8%。
• EPS预测：对应EPS为1.09/1.52/2.05元。
• PE估值：当前股价对应2018~2020年PE分别为6.2/4.5/3.3倍。
• P/B估值：当前P/B为6.2倍，预计2020年为3.3倍。
• EV/EBITDA：2018年为13.2倍，预计2020年为7.2倍。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”评级。
• 行业评级：推荐（预计行业指数强于市场基准指数）。

风险提示

• PPP业务模式风险：政策变化可能影响项目执行。
• 外延拓展风险：并购过程中可能面临整合与管理挑战。
• 回款风险：应收账款管理不善可能导致现金流压力。

财务摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	2950	3889	5104	7239	9820
净利润(百万元)	446.7	609	879	1230	1659
毛利率(%)	33.4	34.2	35.0	34.6	34.4
净利率(%)	15.1	15.7	17.2	17.0	16.9
ROE(%)	16.9	19.0	23.0	26.3	28.4

估值指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
P/E(倍)	12.29	9.01	6.24	4.46	3.31
P/B(倍)	2.08	1.71	1.44	1.17	0.94
EV/EBITDA(倍)	25.49	17.4	13.2	9.5	7.2

每股指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益(最新摊薄)	0.55	0.75	1.09	1.52	2.05
每股经营现金流(最新摊薄)	-0.47	-0.22	-0.03	-0.51	-0.41
每股净资产(最新摊薄)	3.27	3.97	4.73	5.80	7.24

市场数据

指标	数据
收盘价(元)	6.8
一年最低/最高(元)	6.38/17.37
总股本(亿股)	14.53
总市值(亿元)	98.81
流通股本(亿股)	11.67
流通市值(亿元)	79.37
近3月换手率	12.71%

财务活动

• 经营活动现金流：2018年预计为-25亿元，2019年预计为-409亿元，2020年预计为-327亿元。
• 投资活动现金流：2018年预计为-60亿元，2019年预计为-70亿元，2020年预计为-60亿元。
• 筹资活动现金流：2018年预计为106亿元，2019年预计为479亿元，2020年预计为387亿元。

结论

公司园林与汽车板块表现良好，业绩增长显著，且在手订单充足，未来增长潜力大。公司拟通过对外收购进一步拓展园林业务，具备较强的成长性。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准指数。然而，需注意PPP模式、外延拓展及回款等潜在风险。