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利亚德（300296.SZ）2021年业绩点评总结

核心内容

利亚德（300296.SZ）于2022年1月28日发布了2021年业绩预告，整体表现符合市场预期，且实现业绩扭亏，展现出较强的市场竞争力和业务韧性。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年公司实现营业收入约88亿元，同比增长32%，创历史新高。归母净利润预计在5.6-7.2亿元之间，实现扭亏为盈。
• 四季度利润略有下滑：尽管四季度营收同比增长39.5%，环比增长34.5%，但净利润为0.4-2.0亿元，环比有所下滑，主要受到商誉减值和费用确认的影响。
• 业务增长显著：公司新签订单及中标项目总额约115.5亿元，同比增长34%。其中显示板块增长44%，境内外显示订单均创历史新高。
• VR业务快速增长：VR业务增长迅猛，特别是NP公司同比增长72%，显示出公司在新兴市场的强劲布局和产品竞争力。

关键信息

营收与利润预测

• 2021年：营收88亿元，净利润5.6-7.2亿元
• 2022年：预计营收112.46亿元，同比增长32.65%
• 2023年：预计营收142.77亿元，同比增长26.95%

归母净利润增长预期

• 2021年：净利润5.6-7.2亿元
• 2022年：预计净利润6.8亿元，同比增长169.67%
• 2023年：预计净利润9.69亿元，同比增长42.50%

投资评级

• 当前股价对应2022年23.7倍PE
• 维持“推荐”评级，预计公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新技术研发应用不及预期

业务发展与市场布局

显示业务

• 显示板块同比增长44%，国内和国际市场均表现强劲
• 境内外显示订单均超过2019年水平，四季度仍保持环比增长
• 2021年渠道销售超额完成年度目标，实现近20亿订单
• 南方生产基地于12月顺利搬入，湖南生产基地达产6000KK/月

VR业务

• VR业务增长迅猛，尤其是NP公司同比增长72%
• 公司在Mini/Micro LED领域进展顺利，Micro产品全球推广顺利

技术与产能

• 利晶800KK/月产能扩产完成，并已实现达产
• 正在筹划2022年1600KK/月扩产
• 与TCL华星合作开发了全球首款75英寸P0.6氧化物AM直显Micro LED TV样品
• 具备先进的巨量转移技术（良率99%）和成熟的IMD技术，产业链整合优势显著

市场数据

• A股收盘价：8.75元
• 一年内最高价：11.61元
• 一年内最低价：5.79元
• 上证指数：3394.25
• 市盈率：22.79
• 总股本：254,290.15万股
• 实际流通A股：198,870.21万股
• 限售的流通A股：55,419.94万股
• 流通A股市值：174.01亿元

投资建议

公司作为LED行业龙头，受益于行业整合与技术升级，具备较强的市场竞争力。在Mini/Micro LED领域布局领先，未来增长潜力较大。建议投资者关注公司未来在显示和VR业务方面的持续发展。

分析师信息

• 傅楚雄：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员称号。
• 王恺：中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院，专注于电子行业与科技产业研究。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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