20201205-浙商证券-医药行业周报_强势反弹_哪些核心赛道必须加__13页_1mb

医药生物行业周报总结（2020年12月5日）

核心内容概述

2020年12月5日发布的医药生物行业周报指出，医药板块在经历阶段性调整后，估值有所消化，政策不确定性逐渐消除，行业关注度回升。报告强调医药行业处于新旧动能更替的历史阶段，重点推荐具有“中国优势”的核心赛道，包括低估值API（活性药物成分）、边际改善的CDMO（合同研发生产组织）以及业绩有望高增长的个股。同时，报告对康弘药业进行了重点分析，认为其核心产品康柏西普有望进入放量长周期。

主要观点

1. 医药板块表现强劲

• 上周医药板块上涨 5.67%，跑赢沪深300指数 3.96个百分点，涨幅位列行业第一。
• 2020年初以来，医药板块上涨 45.16%，跑赢沪深300指数 21.5个百分点，位列行业涨幅第六。
• 所有子板块全线上涨，其中特色原料药和CXO板块涨幅最为明显，分别上涨 7.39% 和 7.92%。
• 生物药板块领涨，平均上涨 10.07%，主要受益于疫苗股整体上涨。

2. 医药板块估值及溢价率

• 截至2020年12月4日，医药板块整体估值为 44.23，较上周上升 2.46，处于2010年以来的中位水平。
• 相对沪深300的估值溢价率为 195%，较上周下降 13.23个百分点，仍位于四年中低位。

3. 核心赛道推荐

• 低估值API：中国在API领域仍处于产能转移阶段，尚未完全兑现大β机会，建议持续关注。
• 边际改善的CDMO：受益于工程师红利和生产能力升级，CDMO板块迎来业绩改善机会。
• 业绩有望高增长的个股：如泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药等。
• 非药领域：包括IVD、连锁医疗服务、创新器械等，受益于技术突破带来的应用场景多元化。

4. 康弘药业重点分析

• 康柏西普等眼底病治疗药物在2020年7-9月出现明显加速放量，显示患者教育和医保支付红利带来的需求增长。
• 康柏西普在海外III期临床试验中若表现出更低注射频次且疗效与阿柏西普相当，将有助于其在国内市占率进一步提升。
• 预计2020-2022年EPS分别为0.85、1.02、1.19元，2021年PE预计为 41倍，给予“买入”评级。

关键信息

行业表现

• 医药板块全面回暖，成交额占比达 7.86%，为四季度以来首次明显上涨。
• 医药行业成交额及占A股市场比例在2015年以来呈现周期性波动。

资金动向

• 陆港通医药行业投资 2435亿元，占比 20.90%，医疗服务板块占比上升显著。
• 香港和大陆机构资金对医药行业龙头仍保持高度关注，部分疫苗和医药服务类标的波动性较大。

限售解禁与股权质押

• 2020年11月23日至12月18日期间，共有13家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中贝瑞基因、复旦张江等解禁比例较高。
• 股权质押方面，海思科、科伦药业等公司大股东质押比例上升，而太极集团、山东药玻等比例下降。

公司推荐

• 推荐公司包括：泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、复星医药、康弘药业等。
• 圣湘生物、维亚生物、罗欣药业等也获得“增持”或“买入”评级。

风险提示

1. 行业政策变动：政策导向可能对医药行业产生较大影响。
2. 核心产品降价超预期：部分药品可能因医保政策而降价，影响公司利润。
3. 研发进展不及预期：创新药研发存在不确定性，可能影响未来业绩。
4. 估值波动风险：医药板块估值波动较大，需关注市场风险。

投资建议

• 建议投资者关注低估值API、边际改善的CDMO以及业绩有望高增长的个股。
• 在政策不确定性和行业景气度变化背景下，建议沿产业趋势优选标的，注重自下而上的配置。
• 对于非药领域，如IVD、医疗服务等，建议关注其在技术突破和应用场景拓展方面的潜力。

股票投资评级说明

• 买入：预期证券相对沪深300指数上涨 20%以上
• 增持：预期证券相对沪深300指数上涨 10%~20%
• 中性：预期证券相对沪深300指数波动 -10%~10%
• 减持：预期证券相对沪深300指数下跌 10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨 10%以上
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动 -10%~10%
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌 10%以下

法律声明

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