20201205-西南证券-医药行业周报_医药反弹or反抽__22页_3mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数上涨6个百分点，跑赢大盘4.3个百分点，行业涨跌幅排名第1。当前医药整体估值（PE）为43倍，相对剔除银行后全部A股溢价率为64%。生物制品为本周涨幅最大的子行业，上涨约8.7%，医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为76.2%和69.6%。

医药板块的反弹行情被认为具有可持续性，主要基于以下逻辑：经过前期3个月以上的调整，高景气度板块龙头估值相对合理；同时，医药内需强劲，龙头业绩韧性较强。医保控费作为长期政策方向，建议重点关注医保免疫领域，包括自主消费的生物制品（如血制品、疫苗等）、CXO、药店、中药消费品、医疗服务等。

主要观点

• 内循环策略：创新升级和进口替代是核心主线。
  • 创新升级：涉及创新药及产业链、创新疫苗、创新检测、血制品、医疗服务、消费中药、零售药店等。
  • 进口替代：涵盖集采避风港领域、消费性器械、创新器械领域、耗材集采品种等。
• 外循环策略：疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口可分享全球市场。
• 重点个股组合：
  • 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、恒瑞医药、大参林、通策医疗、健帆生物、凯莱英。
  • 弹性组合：我武生物、康辰药业、一心堂、金域医学、君实生物、冠昊生物、康华生物、博腾股份、双林生物、卫光生物。
  • 科创板组合：博瑞医药、泽璟制药、美迪西、天臣医疗、爱博医疗。

关键信息

行业表现

• 医药生物指数本周上涨6个百分点，涨幅高于沪深300指数。
• 行业整体估值（PE）为43倍，相对全部A股溢价率为126%，相对沪深300溢价率为188%。
• 本周医药行业有299只股票涨幅为正，57只下跌。
• 涨幅排名前十的个股包括贵州三力（+37.4%）、健之佳（+33.1%）、正川股份（+32.6%）等。
• 跌幅排名前十的个股包括东亚药业（-11.1%）、泽璟制药-U（-8.6%）、国华网安（-7.4%）等。

资金流向

• 本周南向资金合计净买入193.43亿元，其中沪港通净买入95.59亿元，深港通净买入97.84亿元。
• 医药陆股通持仓前五为益丰药房、泰格医药、云南白药、恒瑞医药、华润三九。
• 陆股通增持前五为凯利泰、迪安诊断、金域医学、迈克生物、紫鑫药业。
• 陆股通减持前五为贝瑞基因、普洛药业、万孚生物、益丰药房、康龙化成。

大宗交易

• 本周共有36家公司发生大宗交易，成交总金额为35.12亿元。
• 成交额前三为同仁堂（1668.2百万元）、山东药玻（218.3百万元）、康龙化成（192.1百万元）。

融资融券

• 融资买入额前五为复星医药、沃森生物、智飞生物、长春高新、山东药玻。
• 融券卖出额前五为艾力斯-U、恒瑞医药、复星医药、长春高新、南微医学。

疫情与政策

• 国内疫情：现有确诊病例271例，累计确诊病例86584例，累计死亡病例4634例，死亡率3.04%。
• 全球疫情：全球累计确诊病例6538.2万例，死亡病例151万例，死亡率2.31%。
• 行业政策：江苏省带量采购规则出炉，强调市场占有率和采购量的分配，对药品分类为A组和B组，影响药品中标情况。

重点新闻与政策

审批及新药上市新闻

• BioCryst的Orladeyo获FDA批准，用于预防遗传性血管性水肿。
• Vectorious的左心房压力传感器获FDA突破性医疗器械认定。
• 百济神州的BGB-11417获NMPA批准，用于治疗成熟B细胞恶性肿瘤。
• 石药集团的ALMB-0166获NMPA批准，用于治疗急性脊髓损伤。
• 恒瑞医药的注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第三个适应症申请被CDE受理。
• 天广实生物的MIL62注射液获临床试验默示许可，用于治疗狼疮性肾炎。
• 信达生物的IBI318获临床试验默示许可，用于治疗复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤。
• 亚盛医药的APG-115获临床试验许可，用于治疗复发/难治T-幼淋巴细胞白血病。
• 科济生物的CT053获CDE纳入突破性治疗品种，用于治疗复发难治多发性骨髓瘤。
• Moderna的新冠疫苗mRNA-1273完成3期临床试验主要数据分析，有效率为94.1%。
• 华领医药的多扎格列艾汀与二甲双胍联合用药试验结果优于单药治疗。

研发进展

• 百时美施贵宝的纳武利尤单抗和伊匹木单抗新适应症申请获CDE受理。
• FDA批准首款PSMA靶向PET成像药物Ga68PSMA-11，用于前列腺癌诊疗。
• BridgeBio的infigratinib获FDA优先审评资格，用于治疗胆管癌。
• 基因泰克的Gavreto获FDA加速批准，扩展适应症治疗特定甲状腺癌。
• Agios的mitapivat在丙酮酸激酶缺乏症试验中达到主要终点，计划明年递交申请。

企业动态

• 艾伯维与Frontier达成战略合作，利用化学蛋白组学技术平台研发创新药物。
• 百济神州核心股东套现3亿美元，股价受此影响下跌。
• 渤健与Sage Therapeutics达成合作，共同开发zuranolone用于治疗精神疾病。
• 亚盛医药与密西根大学达成协议，获得基于PROTAC技术的MDM2蛋白降解剂独家许可。

行业政策

• 药审中心发布《药品审评中心补充资料工作程序（试行）》，规范审评补充资料管理。
• 江苏省带量采购强调市场占有率，A组和B组药品分类影响中标情况。

风险提示

• 药品降价预期风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险