20201205-中国银河-医药行业点评报告_新冠疫苗获批在即_国产品种渐入收获期_18页_1mb

医药行业点评报告总结

核心内容

2020年12月5日发布的医药行业点评报告聚焦于新冠疫苗研发进展及行业投资机会，强调国产疫苗有望近期获批并开始大规模生产。报告指出，全球已有10个新冠疫苗进入III期临床试验，其中我国主导或参与的有7个，包括中生制药、科兴中维、康希诺/军科院、智飞生物/中科院等。此外，报告还分析了疫苗接受率、市场空间预测、投资建议及行业估值情况。

主要观点

• 疫苗研发进展：国产疫苗研发进展迅速，预计在2020年底或2021年初获得CFDA批准上市，部分疫苗已进入III期临床试验阶段。
• 疫苗接受率：根据Pubmed数据，全球新冠疫苗接受率为71.5%，其中中国和印度尼西亚接受率超过90%。
• 市场空间预测：基于不同渗透率假设，预测国内市场空间至少为540-1260亿元。
• 投资建议：建议关注疫苗研发领先的龙头企业，如智飞生物、康泰生物，同时关注国产药用玻璃向中性硼硅玻璃升级的趋势，推荐山东药玻、正川股份。
• 行业估值：截至12月4日，医药行业一年滚动市盈率为43.74倍，高于美国和日本，但相对估值溢价率处于历史中等水平。

关键信息

新冠疫苗进展

市场空间预测

• 全球新冠疫苗接受率为71.5%，其中中国和印度尼西亚接受率超过90%。
• 假设渗透率分别为30%、50%、70%，重点接种人群约为9亿人。
• 假设疫苗单价为100元/支，一年接种2支，预测国内市场空间为540-1260亿元。

投资建议

• 推荐公司：智飞生物、康泰生物（疫苗龙头）。
• 关注领域：国产药用玻璃向中性硼硅玻璃升级的趋势，推荐山东药玻、正川股份。

行业估值表现

• 市盈率：国内医药板块市盈率为43.74倍，高于美国（20.02倍）和日本（31.55倍）。
• 市净率：国内医药板块市净率为4.59倍，低于美国（5.41倍），高于日本（2.12倍）。
• 相对估值：国内医药板块PE溢价率较历史平均水平低26.6个百分点，PB溢价率较历史平均水平低32.3个百分点。

基金持仓情况

• 2020Q3基金医药持仓比例为15.04%，较20Q2下降4.91pp。
• 医药板块维持超配状态，但超配程度明显下降。

股东大会披露时间

• 多家医药企业将在2020年12月7日至22日期间召开临时股东大会。

风险提示

• 疫苗研发失败：疫苗研发过程中存在失败风险。
• 产品价格波动：疫苗产品价格可能受到市场供需等因素影响。
• 产品获批进度：疫苗获批上市进度可能不及预期，影响市场表现。

附录

• 插图目录：包括新冠疫苗接种意愿统计、推荐组合表现、行业涨跌幅等。
• 表格目录：包括疫苗进展、推荐组合、个股涨跌幅、基金持仓等。

分析师承诺及简介

• 分析师：孟令伟，北京大学生物医药专业博士，熟悉创新药研发与创新服务产业链。
• 评级标准：行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，公司评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层，上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层，北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座。
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn