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朝闻国盛总结

核心内容

本文为国盛证券于2023年1月19日发布的行业研究报告，内容涵盖多个领域，包括固定收益、电力设备、教育、通信、海外&传媒、食品饮料等。报告重点分析了硅料价格下跌对光伏辅材转债的影响，同时对多家上市公司进行了深入研究，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 光伏辅材转债投资机会

• 硅料价格大幅下跌：近期硅料价格明显下跌，光伏终端需求出现边际变化，产业链利润将重新分配。
• 关注转债：建议重点关注胶膜转债福22、海优转债等光伏辅材相关转债。
• 风险提示：光伏新增装机不及预期、原材料价格波动、海外经济衰退等。

2. 电力设备行业

• 金盘科技：作为全球干式变压器龙头，公司切入高压级联储能领域，有望开启第二增长极。
• 业务拓展：公司具备风电干变全球市占率25.5%的竞争力，储能在手订单超3亿元，产能规划达3.9GWh。
• 数字化解决方案：公司已获得数字化工厂整体解决方案订单超3亿元，2023年有望持续增长。
• 风险提示：风力发电、储能行业不及预期；干变竞争加剧；原材料价格波动等。

3. 教育行业

• 行动教育：作为实效商学院领导者，公司拥有近600家上市校友企业，管理培训行业集中度有望提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.1亿/2.0亿/2.5亿，对应PE分别为31.1/17.2/14.2X。
• 投资建议：维持“买入”评级，2023年有望迎来戴维斯双击。
• 风险提示：经济形势变化、市场竞争加剧、业务拓展盈利不及预期、疫情反复等。

4. 通信行业

• 中国联通：计提减值提升资产质量，业绩强劲，未来成长可期。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为72.4/82.1/91.5亿元，同比增长15%/13%/11%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：云业务发展不及预期、市场竞争加剧等。

5. 海外&传媒行业

• 快手-W：2022Q4收入预计273亿元，同比增长12%，经调整净亏损为-3.2亿元。
• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为933/1087/1260亿元，同比增长15%/16%/16%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：用户增长不及预期、广告投放减少、宏观环境变化、政策影响等。

6. 食品饮料行业

• 山西汾酒：2022年预计实现营收260亿元，同比增长30%，归母净利润79亿元，同比增长49%。

• 盈利预测：上调2022-2024年营收和净利润预测，分别达260.0/320.8/385.8亿元和79.0/99.5/121.2亿元。

• 投资建议：维持“买入”评级。

• 风险提示：疫情反复、高端产品推广不及预期等。

• 水井坊：2022年预计实现营收46.7亿元，同比增长0.9%；归母净利润12.2亿元，同比增长1.4%。

• 盈利预测：下调短期营收预测，预计2022-2024年营收分别为46.7/51.7/60.1亿元，归母净利润分别为12.2/13.8/16.7亿元。

• 投资建议：维持“买入”评级。

• 风险提示：疫情反复、动销恢复不及预期、高端化战略不及预期等。

• 盐津铺子：2022年业绩符合预期，预计2022-2024年营收分别为28.7/36.2/41.3亿元，归母净利润分别为3/4.6/6.1亿元。

• 投资建议：维持“增持”评级。

• 风险提示：疫情反复、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全等。

行业表现

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业表现后五名（1月、3月、1年）

投资建议汇总

风险提示

• 光伏行业：新增装机不及预期、原材料价格波动、海外经济衰退。
• 金盘科技：风力发电行业不及预期、储能行业不及预期、干变竞争加剧、原材料价格波动。
• 行动教育：经济形势变化、市场竞争加剧、业务拓展盈利不及预期、疫情反复。
• 中国联通：云业务发展不及预期、市场竞争加剧。
• 快手-W：用户增长不及预期、广告投放减少、宏观环境变化、政策影响。
• 山西汾酒：疫情反复、高端产品推广不及预期。
• 水井坊：疫情反复、动销恢复不及预期、高端化战略不及预期。
• 盐津铺子：疫情反复、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险。