2018年6月外贸数据点评：出口好于预期进口转弱，顺差大幅回升-20180716-上海证券-11页

2018年6月中国外贸数据总结

核心内容

2018年6月中国外贸数据整体呈现出口稳健、进口回落、贸易顺差大幅回升的态势。尽管面临中美贸易摩擦的挑战，但出口表现仍好于预期，进口增速明显放缓，导致贸易顺差达到2618.8亿元人民币，创年内新高。同时，外贸结构持续优化，民营企业进出口增长显著，贸易方式向一般贸易倾斜，表明中国外贸正朝着更加健康、可持续的方向发展。

主要观点

• 出口表现好于预期：6月出口同比增长3.1%，虽较上月小幅回落，但受关税生效前的提前出口及人民币贬值的影响，出口未受贸易摩擦明显冲击。
• 进口增速回落：6月进口同比增长6%，较上月下降9.6个百分点，主要由于关税调整及国内需求减弱。
• 贸易顺差大幅回升：顺差达2618.8亿元，创年内新高，显示出口增长与进口收缩的双重作用。
• 贸易结构优化：一般贸易比重上升，加工贸易占比下降，表明外贸模式逐步向自主出口和多样化市场拓展。
• 对主要贸易伙伴表现分化：对美、欧盟、东盟、日本等主要贸易伙伴进出口均保持增长，其中对欧盟和美国的贸易顺差均创历史新高。
• 民营企业成为外贸主力：上半年民营企业进出口增长21.7%，占外贸总值的38.3%，显示其在外贸中的重要地位。

关键信息

1. 外贸数据概览

• 6月进出口总值：2.49万亿元，同比增长4.3%。
• 出口金额：1.38万亿元，同比增长3.1%。
• 进口金额：1.12万亿元，同比增长6%。
• 贸易顺差：2618.8亿元，创年内新高。

2. 贸易结构变化

• 一般贸易：6月一般贸易进出口1.49万亿元，增长9.6%，占外贸总值的59.8%。
• 加工贸易：6月加工贸易进出口3.09万亿元，增长1.7%，占比下降。
• 保税物流：6月保税物流方式进出口1.28万亿元，增长17.4%，占外贸总值的12.9%。

3. 分国别贸易情况

• 对美贸易顺差：289.7亿美元，同比增长14%。
• 对欧盟贸易顺差：达到历史高位。
• 对东盟贸易总值：3052.8亿元，占外贸总值的12.3%。
• 对“一带一路”沿线国家进出口：3.22万亿元，增长13.1%，占外贸总值的27.8%。

4. 贸易产品类型分析

• 机电产品出口：上半年累计同比增长15.0%，占出口总值的58.8%，仍是出口主力。
• 传统劳动密集型产品出口：如服装、鞋类、箱包等出现下降，合计出口1.19万亿元，下降4.3%。
• 大宗商品进口：铁矿砂、原油、天然气进口量增加，但大豆进口量减少。
• 机电产品进口：上半年累计增长14.7%，其中汽车进口减少2.7%。

5. 市场与经济展望

• 市场筑底回升：经济平稳和企业效益改善支撑股市向上的趋势，降准推动债市回升。
• 短期流动性改善：2018年短期流动性有望改善，货币市场利率下行趋势形成。
• 贸易摩擦影响有限：中美贸易摩擦未对出口造成显著影响，人民币贬值起到缓冲作用。
• 进口或将进一步扩大：在扩大进口政策推动下，进口有望维持平稳增长。

事件影响与趋势判断

• 中美贸易摩擦未显著影响出口：6月出口变化不大，显示中国在国际分工中的合理性。
• 进口短期回落，长期增长可期：国内需求减弱及关税调整导致进口短期走弱，但长期来看，进口仍有望增长。
• 全球经济复苏支撑外贸发展：国际组织上调2018年全球经济增长预期，国内经济稳中向好为外贸提供支撑。
• 人民币汇率稳中偏升：在资本项目未开放前提下，人民币汇率将维持稳中偏升趋势。

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总结

2018年6月中国外贸表现稳健，出口增长好于预期，进口增速回落，贸易顺差大幅上升。贸易结构持续优化，一般贸易比重提升，民营企业成为外贸增长的重要力量。尽管中美贸易摩擦升级，但人民币贬值和中国在全球经济中的分工地位有效缓解了影响。未来，随着政策支持和全球经济复苏，中国外贸有望继续保持平稳增长态势。