20260509-中金公司-_中金固收_AI需求驱动进出口增速维持高位_但能源价格上涨导致顺差缩小_4月贸易数据分析_4页_1mb

报告摘要

中金固收：4月贸易数据分析总结

核心内容

中国4月外贸数据整体好于市场预期，出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，贸易顺差为848.2亿美元，略低于去年同期水平。4月数据反映出口和进口均保持较高增速，但增长主要集中在高新技术产品，尤其是半导体相关商品，而非一般商品，显示出结构性增长特征。

主要观点

出口增长结构性特征明显：
- 4月出口同比从3月的2.5%回升至14.1%，略低于一季度整体的14.7%。
- 半导体、汽车、船舶等商品出口增速显著提升，其中半导体相关商品出口同比从一季度的44.1%升至49%。
- 不含汽车的消费品出口同比从一季度的0.5%降至-1.3%，其他一般商品出口增速也有所下降，反映海外需求总体偏弱。
进口增长持续超预期：
- 4月进口同比从3月的27.8%降至25.3%，但仍高于一季度整体的22.7%。
- 集成电路及相关商品进口同比从3月的45.4%升至59.5%，主要受半导体价格上涨影响。
- 大宗商品进口金额同比增长加快，尤其是原油进口单价同比大幅上涨至41.4%。
- 贵金属进口高增，央行黄金储备明显增长，表明贵金属进口处于高位。
贸易顺差收缩：
- 4月贸易顺差为848.2亿美元，低于去年4月的958.8亿美元，进口高增长导致顺差同比收缩。
- 贸易顺差对经济的贡献边际走弱，显示出口增长难以完全抵消进口增长带来的压力。
贸易方式表现：
- 一般贸易出口同比由负转正至+9.8%，进口同比高位回落至+12.8%。
- 加工贸易出口同比小幅回落至+19.4%，进口同比高位回落至+34.0%。
- 加工贸易表现相对更强，进口仍受囤货需求影响。
分国别与地区出口情况：
- 4月中国对发达经济体和新兴经济体出口同比均回升，其中对东盟和金砖国家出口同比分别升至15.2%和25.8%。
- 对美国出口由负转正至+11.3%，与去年低基数有关。
- 对日本、欧盟出口同比分别升至+4.0%、+13.4%。
- 进口方面，从发达经济体和新兴经济体进口同比均边际回落，其中从日本、中国香港等进口明显回落。
商品进口结构：
- 大宗商品进口金额同比增长加快，4月达10.1%。
- 集成电路及相关商品进口增长显著，4月达59.5%。
- 其他商品进口增长回落，但仍处于相对高位，主要受贵金属进口高增影响。