20250212-浦银国际证券-谷歌云增速放缓_广告业务保持稳健_5页_736kb

浦银国际研究报告摘要：Alphabet（谷歌）财务模型更新

1. 核心分析

浦银国际证券有限公司分析师对Alphabet（股票代码GOOGLUS/GOOGUS）进行财务模型更新，报告核心观点为维持“买入”评级，同时将目标价从186美元上调至226美元，潜在升幅为+21%。理由包括：尽管云业务增速环比放缓（从上季度35%至30%），但广告业务保持稳健增长，2024年第四季度营收9647亿美元，同比增长12%，净利润2654亿美元，同比增长28%，均优于市场预期。公司计划在2025年增加资本开支至750亿美元，重点投入AI和云计算。

2. 关键财务数据

• 历史表现：2024Q4，搜索广告收入同比增长13%，YouTube广告收入增长14%，谷歌云收入增速环比下降。
• 预测：2025年估计营收3872亿美元（E：浦东浦银预测），净利润1061亿美元；2026年预计收入430亿美元，净利润119亿美元增长率；云业务毛利率预计小幅上升。
• 估值：当前市盈率约26倍，目标市盈率26倍，低于同类美国互联网巨头。

3. 投资风险

• AI落地不及预期，可能导致利润下滑。
• 反垄断监管风险和广告需求依赖经济周期的不确定性。
• 股价短期波动，但长期核心搜索业务优势稳固。investment风险已导致估值调整，维持买入评级。

4. 行业比较与公司覆盖

报告结合互联网行业其他公司如阿里巴巴、京东、腾讯等的数据，提供多角度对比，显示Alphabet短期不确定性更高，但长期龙头地位稳健（图略）。其他互联网公司评级包括维持持有或买入，如美团、哔哩哔哩。

总体结论

浦银国际认为，尽管云业务放缓，Alphabet整体财务表现稳健，AI投资或带来更多机会。建议投资者关注其低价潜力与核心业务，同时警惕外部风险。

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