20241108-浦银国际证券-全年指引上调_期待广告业务进展_7页_843kb

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Unity（UUS）：全年指引上调，期待广告业务进展

业绩表现

• 3Q24季度收入达447亿美元，超出市场预期41%。
• 战略组合收入为429亿美元，同比微降2%，调整后EBITDA为92亿美元，均超出先前指引。
• 公司上调全年指引：四季度战略组合收入目标为422亿至427亿美元，同比增长0%至1%；调整后EBITDA目标为79亿至84亿美元。

订阅模式进展

• 订阅收入同比增长12%，主要由于价格调整和订阅升级。
• 9月份取消RuntimeFee模式，恢复席位订阅制，订阅续订率呈积极趋势，Unity6下载量超50万次。
• 预计短中期订阅增长主要由定价提升驱动。

广告业务面临挑战

• GrowSolutions收入同比下降5%，但环比增长1%，表明广告业务仍承压。
• 公司加强机器学习和数据平台建设，希望提升用户获取和货币化效率。

管理层调整

• 聘请Steve Collins担任CTO，Jarrod Yahes担任CFO，支持战略转型。

投资建议

• 上调2024/2025年收入预测至1787亿/1805亿美元，调整后EBITDA利润率至21%/23%，目标价上调至25美元。
• 维持“买入”评级，认为引擎业务稳固，新订阅模式具备增长潜力。

风险提示

• 行业增长放缓、产品表现不及预期、竞争加剧。

<center>图表1：盈利预测和财务指标 (单位：百万美元)</center>

数据来源：根据财报及浦银国际预测。

公司估值及投资指引

免责声明： 本报告由浦银国际证券编制，分析师无持有目标公司股票记录，仅涉及券商评估。市场数据请参考所附附加信息，投资决策请投资者自行核实相关信息。