20211202-安捷证券-3Q21A宏观因素扰动广告业务短期增速_SaaS板块保持高增长_4页_504kb

爱点击 (ICLK.US) 详细总结

核心内容概述

爱点击是一家专注于中国互联网行业的公司，主要业务包括在线营销解决方案和企业数字化运营解决方案。公司近期财报显示，其在3Q21A季度业绩基本符合市场预期，但受到宏观环境和行业监管政策的影响，广告业务增速有所放缓，而SaaS板块则保持高增长态势。公司目前的股价为6.20美元，目标价为10.00美元，对应FY22E 2.4倍市销率。

主要观点

财务表现

• 收入增长：公司收入在2019A至2023E期间持续增长，预计FY21E-FY23E收入分别为3.2亿、4.0亿和5.0亿美元，年均增长率约为26.0%。
• 毛利率变化：公司毛利率从2019A的28.4%上升至2023E的36.4%，主要受益于SaaS业务的毛利率提升。
• 经调整EBITDA：公司经调整EBITDA从2019A的5,908千美元增长至2023E的29,909千美元，年均增长率为26.0%。
• 经调整净利润：预计FY21E-FY23E经调整净利润分别为9,945千美元、12,323千美元和15,187千美元，年均增长率为23.2%。

业务板块分析

• 在线营销解决方案：该板块收入在3Q21A同比增长10.7%，但增速较前一季度有所放缓。尽管面临宏观环境不确定性及行业监管收紧的影响，但服装、食品饮料及奢侈品行业的营销需求依然强劲。
• 企业数字化运营解决方案：该板块收入在3Q21A同比增长130.7%，成为公司增长的主要驱动力。预计全年签约大客户数量将增加200-300个，中腰部门店签约数将达到8,000-9,000家。

增长策略与协同效应

• 公司持续投入“SaaS+X”业务模式，通过提供行业方法论及运营支持增强SaaS业务的竞争优势。
• 企业数字化解决方案板块与在线营销解决方案板块的数据互通将进一步凸显协同效应。
• 公司在疫情期间推出的跨境电商解决方案iSmartGo已帮助国际商家建立境内私域流量生态。

关键信息

• 股价表现：当前收市价为6.20美元，52周最高为19.10美元，最低为4.13美元。年初至今下跌27.40%。
• 市销率与市盈率：当前市销率为1.2倍，市盈率为107.5倍。
• 盈利预测：FY21E-FY23E公司预计实现收入3.2亿、4.0亿和5.0亿美元，经调整EBITDA分别为2,178万、2,567万和2,991万美元。
• 财务状况：公司现金及现金等价物和受限制现金持续增长，总资产预计在2023E达到6.008亿美元。
• 负债与权益：负债总额预计在2023E达到29.25亿美元，股东权益合计预计达到3.08亿美元。

估值与投资建议

• 目标价：维持目标价为10.00美元/ADS，对应FY22E 2.4倍市销率。
• 盈利与估值：公司预计在FY21E-FY23E期间实现持续增长，盈利能力和估值水平有望提升。
• 市场前景：随着私域流量需求的稳步增强和SaaS业务的持续投入，公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济不确定性：短期内广告行业仍面临不确定性，可能影响公司业绩。
• 行业监管风险：部分垂直行业监管政策收紧可能对业务造成影响。
• 市场竞争加剧：SaaS业务面临激烈竞争，需持续创新以保持增长。

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