20220211-第一上海证券-电商拐点即将到来_广告业务有望成为第三增长曲线_9页_604kb

报告摘要

亚马逊作为FAANG集团中的重要一员，其业务表现和未来增长潜力受到广泛关注。当前，公司正经历多个业务领域的转型与增长，尤其是电商业务拐点即将到来、广告业务有望成为第三增长曲线以及AWS业务持续强劲增长。

电商业务拐点临近：尽管2021Q4电商业务增速因疫情和供应链问题有所放缓，但随着疫情复苏和仓储物流规模效应显现，预计2022年将迎来业务增长拐点。亚马逊在电商领域的领先地位稳固，长期受益于线上化进程。
广告业务增长显著：2021Q4广告业务同比增长32.2%，且第三方卖家在总销售额中的占比达到56%，成为历史最高水平。广告业务的强劲增长可能成为公司的第三增长曲线。
AWS业务持续复苏：AWS在2021年四个季度收入增速均超过30%，年化订单规模达到710亿美元，预计未来仍将保持强劲增长。AWS作为亚马逊的重要增长引擎，推动公司整体盈利水平。
Prime会员提价策略：公司自2018年以来首次提高Prime会员价格，以应对运营成本上涨，同时增强会员粘性。该策略有助于缓解劳动力短缺和供应链问题带来的压力。
财务预测与估值调整：基于对未来的展望，公司未来三年收入预测分别为5530亿、6404亿和7312亿美元，净利润预测分别为247亿、382亿和584亿美元。采用分部估值法，目标价下调至4200美元，对应现价有32.07%的上涨空间，维持买入评级。

财务年度	总营业收入(百万美元)	净利润(百万美元)	毛利(百万美元)	净利率(%)	毛利率(%)
20财年	386,064	21,331	152,757	5.5%	39.6%
21财年	469,822	33,364	197,478	7.1%	42.0%
22财年	553,012	24,657	232,265	4.5%	42.0%
23财年	640,426	38,203	275,383	6.0%	43.0%
24财年	731,234	58,436	321,743	8.0%	44.0%