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唐山限产不断发酵 价涨利扩持续向好

核心内容总结

本周期货市场整体震荡，螺纹钢2105合约收于4860点，较上周上涨96点；热卷2105合约收于5167点，较上周上涨141点。随着旺季回归，钢材消费有所回升，表观需求由弱转强，但市场上涨仍需消费进一步确认。

主要观点与关键信息

1. 供给端分析

• 钢材产量：五大钢材周度产量为1027万吨，环比减少13万吨。其中螺纹钢产量346万吨，环比减少2万吨；热卷产量308万吨，环比减少5万吨。
• 高炉开工率：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率79.69%，环比下降0.65%；163家钢厂高炉开工率62.02%，环比下降0.69%。
• 产能利用率：247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.16%，环比下降3.23%；163家钢厂产能利用率73.19%，环比下降0.89%。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率为90.04%，环比下降0.43%，同比上升3.46%。
• 铁水产量：日均铁水产量232万吨，环比下降8.6万吨，同比上升14.26万吨。
• 唐山限产：唐山当前统计产能为14160万吨，3月20日限产影响3825万吨，限产比例近27%，预计日均影响10.48万吨铁水产量。

2. 需求端分析

• 钢材消费：上周五大钢材周消费1119万吨，环比增加55万吨。其中全国螺纹周消费382万吨，环比增加39万吨；热卷表观消费331万吨，环比增加7万吨。
• 消费结构：整体消费仍以板卷为主，建筑材消费较弱。
• 需求预期：随着制造业复工复产和海外经济复苏，钢材需求短期向好，但尚未超出季节性水平。

3. 库存情况

• 全国五大成材库存：3086万吨，环比下降91万吨。
• 螺纹钢库存：1786万吨，环比增加36万吨。
• 热卷库存：410万吨，环比减少24万吨。
• 库存去化：库存下降主要由限产导致，真正消费强度仍需时间验证。

4. 后市展望与交易策略

• 整体判断：库存开始去化，需求逐渐回暖，供给端政策压力逐步显现。
• 供给趋势：唐山限产力度大，执行较好，预计供给端政策将影响全国，供给呈下降趋势。
• 需求趋势：短期需求向好，但钢材价格上升带来一定风险。
• 交易策略：
  • 单边策略：中期看涨
  • 跨品种策略：多成材空原料
  • 期权策略：逢低买入看涨期权
• 风险关注点：
  • 复工时间
  • 疫情发展
  • 压减政策落地
  • 货币政策调控节奏

图表说明（关键数据）

• 图1：上海螺纹与热卷现货价格走势及卷螺价差变化
• 图2：螺纹主力合约与上海螺纹钢基差走势
• 图3：热卷主力合约与上海热卷基差走势
• 图4：螺纹期货相邻活跃合约价差走势
• 图5：热卷期货相邻活跃合约价差走势
• 图6：全国163家高炉开工率
• 图7：全国电炉产能利用率
• 图8：五大钢材产品周度产量
• 图9：螺纹周度产量
• 图10：热卷周度产量
• 图11：唐山优质长流程钢企螺纹毛利润与主力合约螺纹毛利润对比
• 图12：唐山优质长流程钢企热卷毛利润与盘面近月合约热卷毛利润对比
• 图13：五大钢材产品周度消费量
• 图14：螺纹周度消费量
• 图15：热轧卷板周度消费量
• 图16：五大钢材总库存
• 图17：螺纹钢总库存
• 图18：热卷总库存
• 图19：中国折算粗钢净出口
• 图20：除中国外全球粗钢消费

投资咨询资质

• 机构名称：华泰期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 分析师信息：
  • 王海涛，从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256
  • 王英武，从业资格号：F3054463
  • 申永刚，从业资格号：F3063990
  • 彭鑫，从业资格号：F3066607

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