20171119-兴业研究-资管新规对银行委外影响解读_投后管理将不可或缺_投前精选将成趋势_5页_909kb

报告摘要

2017年11月19日基金研究总结

核心内容

2017年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，标志着中国资管行业进入全面规范的新阶段。该文件作为资管新规的总纲，后续将出台细则配合执行。文件对银行的委外投资提出了严格的监管要求，重点包括净值型管理、打破刚性兑付、监控资管产品类型、投资限制、流动性管理、集中度控制、统一杠杆等方面。这些要求将深刻影响银行的委外投资策略和管理模式。

主要观点

1. 委外投后管理将成为委托人不可或缺的管理工具

刚性兑付成为历史：资管新规明确禁止金融机构承诺保本保收益，金融机构在出现兑付困难时也不得垫资兑付，这意味着管理人的投资能力将成为决定产品收益的关键因素。
监管要求提升：新规要求资管产品在运营过程中不能擅自改变产品类型，明确限制投资领域，强化流动性管理，控制资产集中度，并统一杠杆要求。这些监管措施促使委托人必须通过委外投后管理系统，对产品进行实时监控。
明确存续期管理义务：新规要求委托人对受托机构进行尽职调查，实行名单制管理，并承担存续期管理责任。这使得委托人需要更加主动地参与受托机构的监管过程。

2. 净值型管理与打破刚性兑付提升委外管理人筛选的重要性

净值化管理：资管新规要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，净值生成需符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。这有助于提高产品透明度，使投资者能够更清晰地了解产品实际表现。
打破刚性兑付：过去银行通过滚动续发、资金池模式等手段实现资产与负债的错配，从而可以承诺保本保收益。现在，这种模式被禁止，投资者需自行承担投资风险。因此，委托人将更加重视对委外管理人的筛选，以确保其具备较强的投资能力和风控水平。