20171119-东吴证券-银行行业周报_大资管新规出台_对银行理财影响几何__15页_1mb

银行行业周报（20171113-20171119）总结

核心内容概述

2017年11月13日至19日期间，银行业受到多项政策与市场动态的影响，包括大资管新规的出台、货币政策执行报告的发布、行业走势回顾以及债券发行情况跟踪。整体来看，监管政策趋严、市场利率上升、银行资产质量改善、估值修复等因素共同推动银行板块上涨。

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主要观点

1. 大资管新规影响分析

• 监管要求：央行联合多部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，内容涵盖统一监管标准、打破刚性兑付、净值化管理、规范非标资产、禁止资金池业务、消除多重嵌套、强化杠杆约束等。
• 过渡期安排：新规过渡期至2019年6月30日，短期内对银行理财业务影响较大，但有助于缓解调整压力。
• 影响层面：
  • 规模：表外理财规模增速将大幅放缓。
  • 利差：净值化管理压缩了部分套利空间，预计未来理财业务利差收窄。
  • 产品投资端：债券类资产占比上升，非标类资产久期缩短。
• 长期影响：理财业务将向更“纯粹”的资管业务转型，接近公募基金管理模式，后续细节仍待明确，对银行报表影响存在不确定性。

2. 货币政策执行报告要点

• 货币政策基调：继续实施稳健中性政策，定向降准不改变总体方向，流动性保持基本稳定。
• 贷款利率上升：9月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.76%，较6月上升9bps，信贷需求旺盛。
• 存款结构变化：活期存款占比下降，显示居民和企业资金配置趋于多元化。
• 宏观审慎管理：MPA评估体系逐步完善，将表外理财、同业存单等纳入监管，绿色信贷可能纳入评估体系。

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关键信息

1. 行业走势

• 银行板块上周上涨2.92%，跑赢沪深300指数2.7个百分点。
• 涨幅前三：招商银行（+8.53%）、平安银行（+7.15%）、宁波银行（+5.92%）。
• 跌幅前三：上海银行（-12.22%）、张家港行（-10.67%）、杭州银行（-5.18%）。

2. 债券发行与资金面

• 10月债券发行：合计1.41万亿元，同比减少105亿元，主要因地方政府债发行减少。
• 同业存单发行：本周发行量为4899.9亿元，到期规模为4795.8亿元，净融资额为104.1亿元。
• 利率变化：SHIBOR隔夜与7天拆借利率分别上涨2bps，同业存单发行利率也有所上升。

3. 估值情况

代码	个股	PE（2016）	PE（2017E）	PB（2016）	PB（2017E）
601398.SH	工商银行	7.72	7.50	1.14	1.03
601939.SH	建设银行	7.55	7.24	1.12	1.01
601288.SH	农业银行	6.46	6.22	0.96	0.86
601988.SH	中国银行	7.01	6.57	0.88	0.79
601328.SH	交通银行	6.87	6.67	0.81	0.75
600036.SH	招商银行	11.94	10.67	1.84	1.62
600000.SH	浦发银行	7.06	6.73	1.11	0.91
002142.SZ	宁波银行	11.62	9.89	2.00	1.67
601166.SH	兴业银行	6.70	6.24	1.11	0.91
002807.SZ	江阴银行	18.88	19.00	1.68	1.59

4. 重点推荐个股

• 绩优大行：工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等基本面优质，业绩改善确定性高。
• 低估值银行：农业银行（17PB为0.86倍）、交通银行（17PB为0.75倍）估值较低，具备安全边际，未来业绩改善弹性大。

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风险提示

• 宏观经济下滑：可能对银行资产质量产生负面影响。
• 金融监管超预期：可能进一步压缩银行利润空间，影响其经营状况。

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总结

2017年11月13日至19日，银行业在多项政策与市场动态影响下表现稳健，板块整体上涨。大资管新规的出台标志着银行理财业务向更规范、透明的资管模式转型，短期内对业务规模和利差造成冲击，但长期有助于行业健康发展。货币政策保持稳健中性，贷款利率上升，信贷需求旺盛，推动银行盈利改善。估值方面，部分银行具有安全边际，值得重点关注。整体来看，银行业在监管与市场双重因素下，有望实现估值修复和业绩提升。