20221031-美尔雅期货-棉花期权月报_十月内外棉价连破新低_棉花期权平值IV重心下移_13页_1mb

棉花期权月报总结（2022年10月）

核心内容

2022年10月，内外棉价格持续下跌，创下新低。国内新棉集中上市临近，主流收购价集中在5.7-5.9元/公斤，价格较前期有所松动。然而，由于终端需求不佳，国内棉纱价格持续下跌，企业利润大幅缩窄，市场成交走淡，企业普遍以短单为主，长期订单严重匮乏，开机率有所下滑。

与此同时，棉花期权市场也出现明显变化，平值IV（隐含波动率）重心下移，市场情绪偏空。CF301合约系列的平值IV最新值为23.10%，较前值35%大幅回落。短期历史波动率也大幅下行，10日历史波动率降至12.30%，中长期历史波动率整体下行，重心下移。预计短期历史波动率将会有所回升。

主要观点

• 经济数据支撑加息预期：三季度美国经济明显复苏，季调实际GDP录得5.01万亿美元，同比和环比分别增长1.8%和0.6%，暂时摆脱技术性衰退。美联储和欧洲央行均上调基准利率，维持了市场对加息的预期。
• 出口签约量回落：10月美棉出口签约量自高点逐步回落，20日当周出口签约量仅为15527吨，显示下游需求疲软。
• 棉价持续下跌：10月棉价受外盘影响连破新低，较月初下跌565元/吨，跌幅4.21%。棉纱价格同样下跌，市场整体表现疲弱。
• 市场情绪偏空：期权投资者情绪偏空，总成交量PCR震荡走低，总持仓量PCR低位震荡，当前值0.43，显示市场对后市不乐观。
• 操作建议：建议逢高做空，投资者在棉价反弹至高位时可择机卖出看涨期权，波动率策略可择机卖出宽跨式组合做空波动率。

关键信息

1. 标的行情回顾

• 棉价下跌：10月内外棉价格大幅下跌，刷新前期低点。
• 棉纱价格下跌：棉纱价格下跌720元/吨，跌幅3.53%。
• 新疆疫情影响：10月新疆疫情爆发，籽棉加工进度缓慢，国内下游需求不及预期。
• 外盘影响：ICE美棉期货大幅下跌，主要受累于全球经济衰退的忧虑和美棉需求下降影响。

2. 期权行情回顾

• 成交与持仓：棉花期权2022年10月总成交1225208手，环比减少515211手；月末总持仓量313485手，环比增加11539手。
• PCR走势：总成交量PCR震荡走低，最新值0.64；总持仓量PCR低位震荡，最新值0.43。
• CF301合约：主力合约为CF301，总成交960170手，月末总持仓276880手，环比均大幅增加。
• 波动率分析：短期历史波动率大幅下行，10日历史波动率降至12.30%；中长期历史波动率整体下行，重心下移。

3. 期权策略推荐

• 操作建议：建议逢高做空，投资者在棉价反弹至高位时可择机卖出看涨期权。
• 波动率策略：可择机卖出宽跨式组合做空波动率，以应对未来可能的波动率回升。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关。

公司总部及分支机构

公司总部

• 地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 电话：400-700-0068

华北地区

• 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416，电话：0531-86085909
• 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室，电话：0311-89103825
• 北京朝外营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室，电话：010-65389967
• 安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室，电话：0551-66199580

华中地区

• 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼，电话：027-85804810
• 武昌营业部：武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709，电话：027-87300866
• 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁），电话：0714-6309781
• 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室，电话：0716-8512605
• 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2204、2204室，电话：0717-6464516
• 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼，电话：0719-8662689 8663190
• 襄阳营业部：襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室，电话：0710-3472966

华南地区

• 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层，电话：0591-28308777
• 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室，电话：0595-22589182
• 广州营业部：广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室，电话：020-83888366
• 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702，电话：0755-83203580

华东地区

• 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室，电话：021-51758111
• 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室，电话：0519-81290686
• 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室，电话：0571-89978782
• 杭州古玉路营业部：杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座，电话：0571-86623280
• 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室，电话：15026938653
• 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室，电话：13567133673
• 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号，电话：028-65785466
• 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A，电话：025-83191151

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 销售热线：15172542213（江经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号mqdyjhello