20141028-华泰证券-智能卡行业_深度报告-NFC步入快速发展通道_看好智能卡及天线_27页_1mb

报告摘要

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦于NFC技术在移动支付领域的快速发展及市场前景，分析其在智能卡和NFC天线两个硬件环节的高增长潜力，并推荐了恒宝股份、天喻信息和硕贝德三家公司作为重点投资标的。

主要观点

移动支付趋势不可逆：随着智能手机普及率的提升，移动支付正在成为用户的主流支付方式。相比传统支付手段，移动支付在安全性、便捷性方面具有明显优势，尤其在近场支付中，NFC技术因其低耗电、高安全、快速识别等特性，成为重要选择。
NFC发展条件成熟：2012年13.56MHz成为行业标准，TSM平台和闪付POS的完善，以及运营商全面推广NFC功能，使NFC支付距离人们生活更近，并进入爆发期。
硬件设备先行：移动支付的发展依赖于硬件设备的普及，尤其是SWP-SIM卡和NFC天线。SWP-SIM卡的采购量在2014年已突破3.5亿张，预计2015年将出现倍数增长。NFC天线因技术门槛较高，价格是FPC天线的8倍，是弹片天线的18倍，毛利率较高。
SWP-SIM卡价值提升：尽管SWP-SIM卡面临价格竞争，但芯片成本下降以及服务附加值的增加，将有助于维持制卡企业的毛利率水平。SWP-SIM卡的销售包含产品销售与行业应用开发服务，从而提升整体盈利能力。
NFC天线市场潜力巨大：NFC天线市场在2015年预计达到56.7亿元人民币，主要原材料铁氧体目前依赖进口，但随着国产化技术的成熟，未来毛利率有望进一步提升。
重点推荐公司：
- 恒宝股份：作为移动支付卡的佼佼者，市场份额领先，已入围三大运营商SWP卡采购。公司具备良好的成本控制能力，毛利率高，未来有望受益于农行、工行的采购。
- 天喻信息：在城市通卡市场占据领先地位，提供SWP-SIM卡及金融IC卡。公司通过擎动网络拓展移动支付服务平台，整合客户资源，业绩增长空间大。
- 硕贝德：作为国内NFC天线龙头，具备全面的产品线，客户结构合理，且布局摄像头和3D封装，拓展新市场空间。

关键信息

手机钱包渗透率：我国手机钱包渗透率不足1%，相比日韩的50%-70%，有较大上升空间。
NFC标准与平台：2012年央行、工信部、银联及三大运营商达成共识，确立13.56MHz为行业标准，TSM平台逐步上线，解决了支付安全和应用管理问题。
SWP-SIM卡市场：2014年招标量达3.5亿张，预计2015年将实现倍数增长，毛利率为传统SIM卡的3倍以上。
NFC天线市场：2013年全球NFC手机出货量同比增长128%，预计2015年渗透率可达50%。NFC天线毛利率预计在40%左右，随着国产铁氧体技术的发展，未来有望提升。
行业风险提示：包括运营商采购量低于预期、行业应用进展不顺利、新技术替代现有方案等。