20140406-中国银河-轻工制造_智能卡业务成东港股份业绩重要驱动_维持推荐_14页_1mb

轻工制造业周报总结

核心内容

本周轻工制造业整体表现优于大盘，板块涨幅显著，行业评级维持谨慎推荐。核心观点围绕三个方向：新模式类、业绩稳健成长类和业绩拐点类，重点关注具有增长潜力和转型能力的公司。

主要观点

• 新模式类：东港股份智能卡业务成为2014年业绩重要驱动，电子发票领域优势领先，同时尝试互联网彩票，带来估值弹性。
• 业绩稳健成长类：德尔家居、喜临门、奥瑞金、齐峰新材等公司业绩增长确定性较高，其中德尔家居尝试O2O转型，喜临门提出2014-15年 $30%+$ 增速目标，奥瑞金与红牛合作持续增长，齐峰新材产能持续扩充。
• 业绩拐点类：飞亚达Q1业绩增速良好，预计1、2月终端零售增长 $40%$，上海家化2013年净利超预期，品牌优势使其在终端不佳背景下仍有望保持增长。

关键信息

行业评级

• 造纸：关注壁垒高的特种纸类公司，叶浆原料涨跌不一，下游纸张价格维稳。
• 家居：业绩确定性较高，且尝试O2O转型。
• 金价：下探后暂调整，关注品牌优势及模式变革。

上市公司重要公告

• 造纸：

  • ST宜纸2013年净利同比下降 $87.06%$，主要受行业产品价格下行和需求不景气影响，2014年计划整体搬迁形成20万吨纸品生产能力。
  • 太阳纸业推出限制性股票激励计划，授予148人1,646万股，解锁条件为净利润增长 $60%$、$130%$、$240%$，净资产收益率不低于 $8%$、$11%$、$15%$。
  • 晨鸣纸业重点发展高端纸品，已建成多个高端项目，并计划建设化学木浆项目。

• 包装印刷：

  • 奥瑞金红牛罐业务一季度延续增长，加多宝业务销量增长 $15%$，预计肇庆项目投产后增长更明显。
  • 合兴包装2013年净利增长 $57.3%$，毛利率和净利润率均有提升。
  • 珠海中富关停生产线对产能影响不大，通过人员优化和流程改进提升效率。
  • 劲嘉股份贵州子公司投产顺利，未来关注并购机会。

• 家居：

  • 威华股份扭亏为盈，2013年净利增长 $108.2%$，主要因营业利润、增值税进项税金和财务费用改善。
  • 宜华木业2013年净利增长 $36.13%$，得益于出口订单增加和电商布局。
  • 喜临门2013年净利增长 $18.16%$，通过事业部改革和品牌打造提升业绩。

• 珠宝首饰：

  • 金一文化2014年第一季度预计亏损，主因黄金价格波动和财务费用增加。

• 文娱用品：

  • 哈尔斯取得“开心球”授权，推动婴童、年轻时尚和户外运动产品多元化发展。
  • 海伦钢琴2013年净利增长 $5.75%$，受益于品牌影响力提升和生产扩建。
  • 姚记扑克2013年净利增长 $22.08%$，主因销售稳定增长和纸张成本下降。

• 其他家用轻工：

  • 新海股份2013年净利下降 $51.63%$，主因市场有效需求不足和成本上升。

行业上下游数据

• 纸业：

  • 叶浆原料涨跌不一，中国漂白阔叶浆价格下跌 $1.29%$，欧洲漂白针叶浆价格上涨 $0.23%$。
  • 下游纸张价格维稳，铜版纸、双胶纸价格未变。

• 金价：

  • 上金所Au100g周均价257.17元/g，下跌 $1.49%$；伦敦现货金价1289.75美元/盎司，下跌 $1.08%$。
  • 金价下跌，但周五因美国非农数据不及预期出现反弹。

下周提醒

• 股东大会：金一文化、通产丽星、ST宜纸、金城股份、德力股份、新海股份、劲嘉股份等公司将在下周召开股东大会。
• 解禁提醒：索菲亚、奥瑞金等公司有股份解禁，需关注市场影响。

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 $10% - 20%$。
• 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报 $10%$ 及以上。

附录

• 附录提供了重点公司估值表，包括EPS、PE、PB等数据，供投资者参考。

总结

本周轻工制造业表现优于大盘，重点公司如东港股份、德尔家居、奥瑞金、齐峰新材等业绩增长确定性较高，且在各自领域展现出增长潜力。行业评级维持谨慎推荐，关注各细分板块的业绩表现及行业趋势。同时，部分公司如金一文化面临短期业绩压力，需谨慎对待。投资者应关注下周股东大会及股份解禁情况，结合行业动态进行投资决策。