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通信设备制造与通信运营行业2013年中期投资策略总结

核心内容概述

2013年下半年，通信行业迎来新的投资周期，重点推荐LTE（4G）建设、手机游戏、智能卡及手机天线等细分领域。整体来看，行业估值有望提升，业绩将逐步体现，投资机会显著。

主要观点

1. LTE投资周期启动，通信设备制造商受益

• 2013年我国电信CAPEX预计达3750亿元，同比增长13%，其中传输网络投资增长最快，达到35.2%。
• 中国移动LTE投资主要集中在下半年，带动多数上市公司业绩释放。
• 重点推荐中兴通讯、烽火通信、日海通讯、中天科技等公司，因其在传输设备、射频器件、无线主设备等领域具有较大弹性。
• 北纬通信作为手游业务的代表，其“大掌门”游戏表现突出，预计手游业务将成为其业绩增长的主要驱动力。

2. 手机游戏进入爆发期

• 端游和页游增速放缓，而手游行业在2012年下半年进入快速增长期。
• 2012年手游市场规模达32亿元，同比增长40.9%，其中智能手机游戏增长140%。
• 预计2013年手游市场规模将增长157.6%，达到32.2亿元，2015年有望突破86亿元，实现3年7倍增长。
• 手游行业具有高成长性，建议投资者关注北纬通信等具备优质游戏储备的公司。

3. 中低端智能手机爆发，产业链向国内转移

• 中国智能手机渗透率远低于欧美，市场增长空间巨大。
• 全球智能手机产业链加速向中国转移，利好国内零部件企业。
• 手机天线作为产业链中的关键部分，受益于技术升级与需求增长，建议关注硕贝德、信维通信等公司。

4. 金融IC卡与SWP-SIM卡需求快速增长

• 2013年我国IC卡市场预计同比增长30%，金融IC卡将成为主要增长点，市场规模达20亿元，为2012年的2.4倍。
• SWP-SIM卡因移动支付业务推广，市场规模有望从2013年的1亿元增长至2015年的7亿元。
• 金融IC卡和SWP-SIM卡的毛利率显著高于传统卡种，具有高附加值特性，建议关注天喻信息等公司。

关键信息

重点推荐股票及投资评级

投资建议

• LTE（4G）主线：作为通信行业下半年的重点，预计带动传输设备、配套设备等领域的业绩增长，重点关注中兴通讯、烽火通信、日海通讯、中天科技。
• 手机游戏：行业进入爆发期，重点推荐北纬通信，其手游业务增长潜力大。
• 智能卡：金融IC卡与SWP-SIM卡需求快速增长，建议关注天喻信息。
• 手机天线：受益于技术升级与产业链转移，推荐硕贝德、信维通信。

行业评级说明

• 行业评级：通信设备制造II与通信运营Ⅱ均为“增持”。
• 公司评级：买入或增持，依据公司股价相对于沪深300指数的表现，分别对应超越基准20%以上或5%-20%。

总结

2013年下半年通信行业迎来新一轮投资周期，LTE（4G）建设、手机游戏、智能卡及手机天线等细分领域将成为主要投资方向。在政策推动与市场需求增长的双重驱动下，相关企业有望实现业绩大幅增长，特别是中兴通讯、烽火通信、日海通讯、中天科技、北纬通信、天喻信息、硕贝德和信维通信等公司，建议投资者重点关注。