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永安期货研究中心原油周报 (2024年12月29日)

1 综述

本周全球原油市场维持震荡格局。外盘圣诞假期导致成交量下降，油价未现单边趋势。

基本面评估：

• 全球库存处于去化阶段，美国商业原油超预期去库，库欣库存同步减少。
• 北海原油升贴水快速下跌，美国成品油库存位于季节性低位。
• 地缘政治方面，以色列袭击也门机场及能源设施，增添不确定性。

供需简析：

• 供应：11月OPEC+月度增产2702万桶/日；美国周度产量小幅降至1358万桶/日；欧佩克+三组减产延期至年底，第三组220万桶/日的自愿减产因市场条件恶化推迟。
• 需求：美国炼厂开工率92.5%，炼油利润震荡；全球汽柴油裂解利润波动；EIA汽油库存去库，但消费量接近季节性低位。

库存动态：

• 美国商业原油库存超预期下降4237万桶，战储累库，库欣库存下降。
• 全球成品油ARA港口库存累库，新加坡成品油明显去库。

2 周度新闻焦点

• 地缘政治：以色列对也门多目标发动袭击；乌俄天然气管道事宜待协商。
• 市场动态：秘鲁因石油泄漏宣布环境紧急状态；美国对欧洲增加天然气供应；俄方暂停至摩尔多瓦天然气出口。
• 炼油需求：美国炼厂运营强劲，支撑原油需求，出行需求假日期间反弹。

3 价格与持仓

• 国际油价维持区间震荡，内外价差未现明显扩大或收窄。
• 成品油裂解利润美国端汽油走弱，柴油震荡。

4 供需库存详析

• OPEC供应：11月产量升至2702万桶/日，利比亚、俄罗斯产量满足目标。
• 美国生产业态：周度产量下降，钻井数量持平，近期装置开工略有下滑。
• 成品油：全球商业航班环比下降，相关航煤需求疲软；ARA成品油继续累库反映在石脑油、汽油、燃料油库存较高。

5 区域基本面

• 美国：汽油、柴油裂解利润走弱/震荡，成品油库存处于偏低水平。
• 欧洲：成品油库存与产量环比变化不大，乙烷价差低位运行。
• ARA地区：成品油库存累库压力显现，成品油库存尚处中位。
• 新加坡：成品油库存大幅去库，渣油库存修正。

总的来说，本周原油基本面维持中性偏强，主要利多因素在于库存处于历史低位及OPEC+延续减产预期；利空因素包括美国炼厂开工率已达顶峰、美国及巴西产量增加可能性存在的背景下，若地缘政治制裁未达预期，成品油累库趋势将加大中期下行压力。展望后市，预计油价将在70-75美元/桶区间内震荡运行，短期需关注对伊朗制裁落实情况，中长期则需关注美国关税政策对全球贸易量的影响及对成品油需求的潜在抑制。