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白糖市场周报总结

一、本周糖市回顾
受此前巴西干旱天气影响，国际糖市从第四季度至第一季度供应紧张预期上升，但巴西减产幅度不及预期，实际产量数据高于市场预期，国际糖市供应开始转向北半球，导致原糖价格承压。国内11月食糖产销两旺，产量同比大增，工业库存加速累库，供应压力逐步加大。郑糖价格底部有所抬升，政策上关税调整对供应影响有限。

二、国内基本面分析
供应方面
• 天气影响：广西持续干旱，预计将下调增产幅度。
• 产销数据：11月产量同比增加88%，销量同比增涨29%；工业库存环比增加48万吨，累库速度加快。
• 进口政策变化：2025年关税政策调整，部分商品关税上调，但对市场整体影响较小。

需求方面
下游逐渐进入春节备货阶段，短期消费有支撑预期。

三、国外基本面分析
巴西市场
• 樱甘蔗入榨及产糖量同比大幅减少，完成近50万吨阶段性减产目标。
• 进出口数据显示，巴西出口节奏放缓，港口等待船只及食糖库存同比下降。

印度市场
• 糖厂开榨进度偏慢，累计产量同比下降17%。
• 考虑天气及交通运输等因素，整体供给恢复仍将面临挑战。

泰国市场
• 市场预期将迎来恢复性增产，但受北部、东北部及中部产区气候影响仍存在不确定性。

四、全球供需格局
短期国际糖市供应趋松，国内库存增速加快。预计全球2024/25榨季盈余阶段性收缩，但长期供需仍偏向宽松。

五、价格走势展望
郑糖底部较强，市场维持震荡偏强格局，政策及天气仍是影响短期走势的关键变量。