20160104-申万宏源-食品饮料行业周报_攻守兼备_加配食品饮料_布局春季躁动_11页_709kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

2016年1月4日发布的《看好：攻守兼备，加配食品饮料，布局春季躁动》是申万宏源研究的一份食品饮料行业周报，主要分析了食品饮料行业在2015年12月27日至12月31日期间的市场表现，并提出了对2016年1月的投资建议。报告指出，食品饮料板块在12月表现出色，单月涨幅达7.8%，在申万28个子行业中排名第5，跑赢大盘。

主要观点

市场表现：食品饮料板块整体下跌1.7%，跑赢大盘0.7个百分点。在子行业中，食品综合上涨1%，而软饮料、肉制品、乳制品跌幅较大，分别为-4%、-3.9%和-3.6%。大市值公司调整幅度小于小市值公司。
投资建议：建议继续配置食品饮料板块，尤其是关注具备“景气+国改”、“景气+创新”以及“配置型”特征的公司，包括顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新、伊利股份、洋河股份、贵州茅台等。
个股分析：
- 泸州老窖：发布业绩预告，盈利低于市场预期，但实际动销恢复良好。公司管理层改革后，品牌和渠道改善，预计16-17年收入和利润弹性较大，维持买入评级。
- 洽洽食品：大股东拟发行可交换债，公司积极发展电商零食业务，继续推荐。
- 汤臣倍健：业绩预增20%-40%，符合预期，预计新渠道推动下新品将实现爆发式增长，商业模式转变有助于估值提升，维持买入。
- 顺鑫农业：公告剥离非主业资产，聚焦酒肉业务，未来有三重催化剂，建议关注其市值增长潜力。
- 伊利股份、洋河股份、贵州茅台：股息率较高，建议关注其分红和业绩增长空间。

关键信息

板块估值：食品饮料板块16年动态PE为22.2倍，白酒PE为17.7倍，分别较A股溢价34%和7%。
市场预期：12月以来溢价率回升，接近1年历史平均，建议标配。
重要公告：
- 泸州老窖：发布2015年业绩预告，盈利13.37亿-14.96亿，EPS区间为0.95-1.07元。
- 洽洽食品：大股东拟发行可交换债，募集不超过10亿。
- 汤臣倍健：预计全年净利润6.03亿-7.04亿，同比增长20%-40%。
行业趋势：关注“全面二胎”政策对行业的影响，同时警惕三季报地雷。
转型机会：建议关注停牌中的三元股份，以及啤酒、红酒行业中具备转型潜力的公司。

投资策略

推荐思路：
- “景气+国改”：顺鑫农业、泸州老窖、恒顺等。
- “景气+创新”：汤臣倍健、洽洽食品。
- 配置型：伊利股份、洋河股份、贵州茅台。
风险提示：需关注三季报地雷及市场波动，建议投资者结合自身情况做出决策。

盈利预测与估值

表4：食品饮料公司盈利预测与估值表提供了各公司的EPS、增速、PE等关键财务指标，以及投资评级。例如：
- 贵州茅台：16年动态PE为13.9倍，评级为买入。
- 泸州老窖：16年动态PE为23.6倍，评级为买入。
- 汤臣倍健：16年动态PE为42.1倍，评级为买入。
- 伊利股份：16年动态PE为22.1倍，评级为买入。

分析师信息

证券分析师：曾郁文、姚彦君
联系方式：姚彦君（邮箱：yaoyj@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7455）

行业评级

行业评级：看好（Overweight），即食品饮料行业预期超越整体市场表现。

法律声明与免责声明

本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
投资者应自主决策并承担风险，不应仅依赖投资评级。
本报告不构成私人咨询建议，且不分享投资收益或分担投资损失。

附录

图表目录：
- 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
- 图2：奶粉进口平均价
- 图3：猪肉价格走势图
- 图4：茅台价格走势
- 图5：五粮液价格走势
- 图6：国窖1573价格走势
- 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
- 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
- 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势
表格目录：
- 表1：去年及今年食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况
- 表2：食品饮料跟踪公司相对于申万A指的超额收益情况
- 表3：食品饮料跟踪公司本周高管增减持明细
- 表4：食品饮料公司盈利预测与估值表

总结

该周报全面分析了食品饮料行业的市场表现、个股动态、盈利预测与估值，并提出了具体的配置建议。报告强调了板块的中长期价值，建议投资者从中期布局和配置两个角度积极配置，重点关注具有成长性和改革潜力的公司，如泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品等。同时，提醒投资者注意市场波动和三季报风险，建议结合自身情况做出投资决策。

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