> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 环保行业深度跟踪：红利加转型，攻守兼备 ## 核心内容概述 本报告重点分析环保行业在“十五五”规划背景下的发展趋势，指出当前行业具备高股息、低估值、成长性与转型潜力并存的特征，建议投资者关注具备转型能力与业绩兑现潜力的上市公司。行业整体呈现防御性与成长性兼具的格局，尤其在固废、水务、AI转型及再生资源利用等方面有明显机会。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、行业基本面分析 - **固废水务板块**：低估值、高股息，防御价值突出，且存在边际改善空间。 - 2026年PE为7~15倍，PE-TTM降至9.48倍，处于历史低位。 - 2021-2025年高分红样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%，股息率由3.17%提升至4.15%。 - 板块成长性突出：算电协同模式下项目利润可翻倍增厚，已有9家上市公司披露相关进展。 - **增量业务**：炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等业务有望持续贡献业绩弹性。 - **水务板块**：水价调整方案落地，价格顺价逻辑持续兑现，尤其在深圳、广州等地。 ### 二、AI转型方向明确 - **算力租赁**：盈峰环境切入该赛道，2025年智云计算收入达2.48亿元（同比+2983%），毛利率18%。 - 长期应收款与使用权资产规模达73.46亿元，新增担保额度106亿元，项目扩张提速。 - 其他公司如先河环保、武汉天源等也在加速布局。 - **AI回收**：2026年3月新规将AI服务器纳入强制管控，预计2027-2028年回收市场规模达600~760亿元/年。 - 建议关注具备拆解资质及一手渠道优势的公司，如大地海洋、华新科技等。 - **金属资源化**：AI相关稀贵金属需求旺盛，建议关注浙富控股、高能环境等具备资源化能力的企业。 ### 三、中报业绩兑现性强 - **盈峰环境**：2026年H1预计实现归母净利润12.5~14.5亿元，同比增长121%~156%；Q2预计实现归母净利润6.48~8.48亿元，环比增长7.5%~40.7%。 - **浙富控股**：2026年H1预计实现归母净利润12.5~14.5亿元，同比增长121%~156%；Q2预计实现归母净利润6.48~8.48亿元，环比增长7.5%~40.7%。 - **高能环境**：2026年H1预计实现归母净利润9~11亿元，同比增长79.13%~118.94%。 - **废油脂资源化公司**：受益于油价上涨及UCO量提升，Q2有望实现量价齐升，如朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等。 ### 四、政策支持与行业趋势 - **“十五五”规划**：减污降碳仍是核心任务，目标包括2030年主要资源产出率提高16%，资源循环利用产业产值达8万亿元。 - **循环经济**：首次将“新三样”（废旧动力电池、风电设备、光伏设备）纳入规划，推动资源回收与利用。 - **双碳政策**：碳排放管理全面转向碳排放总量与强度双控，新能源、绿电、算电协同等新产业投资规模超2万亿元。 - **碳交易市场**：本周成交量374.56万吨，成交价86.95元/吨，累计成交量达9.23亿吨，累计成交额621.95亿元。 --- ## 重点公司分析 | 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元） | 合理价值（元） | 2026年EPS（元） | 2026年PE（x） | 2027年EPS（元） | 2027年PE（x） | 评级 | |------------|------------|------------------|----------------|------------------|----------------|------------------|----------------|--------| | 瀚蓝环境 | 600323.SH | 27.90 | 37.83 | 2.70 | 10.33 | 2.83 | 9.86 | 买入 | | 盈峰环境 | 000967.SZ | 9.08 | 7.61 | 0.26 | 34.92 | 0.31 | 29.29 | 买入 | | 圣元环保 | 300867.SZ | 16.88 | 29.44 | 1.64 | 10.29 | 1.99 | 8.48 | 买入 | | 朗坤科技 | 301305.SZ | 24.44 | 31.48 | 1.57 | 15.57 | 2.00 | 12.22 | 买入 | | 海螺创业 | 00586.HK | 9.99 | 14.52 | 1.31 | 6.56 | 1.48 | 5.79 | 买入 | | 大地海洋 | 301068.SZ | 29.80 | 45.90 | 0.92 | 32.39 | 1.28 | 23.28 | 买入 | | 军信股份 | 301109.SZ | 13.21 | 21.95 | 1.10 | 12.01 | 1.13 | 11.69 | 买入 | | 高能环境 | 603588.SH | 14.81 | 22.39 | 1.02 | 14.52 | 1.16 | 12.77 | 买入 | --- ## 风险提示 - **政策变动风险**：如国家可再生能源补贴政策未落实，可能影响垃圾焚烧等项目的现金流。 - **分红低预期**：若公司有新业务或投资需求，可能影响分红比例。 - **订单与新业务低预期**：若产能扩张不及预期，可能对业绩带来不确定性。 --- ## 行业评级 - **行业评级**：买入 - **广发证券预期**：未来12个月内，环保板块股价表现强于大盘10%以上 --- ## 总结 环保行业在“十五五”规划下，呈现出低估值、高股息与成长性并存的特点，尤其在固废、水务、AI转型及再生资源利用等领域有较大发展潜力。公司层面，盈峰环境、浙富控股、高能环境等在中报中表现突出，业绩兑现能力强。此外，AI回收、算力租赁、金属资源化等新兴方向正加速布局，具备长期投资价值。板块整体估值处于历史低位，但政策与市场环境逐步改善，有望迎来估值修复与业绩增长的双重机遇。投资者应关注具备技术优势、政策支持与成长潜力的龙头企业。