20160104-安信证券-食品饮料策略周刊_2016年两手准备应对传统大板块的景气不再_15页_862kb

食品饮料策略周刊总结

核心内容概述

2016年食品饮料板块整体表现相对平稳，但子板块间分化明显。在2015年全年涨幅排名中，食品饮料板块位列第21位，虽涨幅一般，但整体仍跑赢沪深300和上证指数。2016年的投资策略需兼顾“变与不变”，关注业绩与估值，同时考虑行业转型、互联网+及国企改革等新趋势。

主要观点

• 板块表现分化严重：2015年食品饮料子板块表现差异显著，其中“食品综合”涨幅最高，达70.41%；调味品和葡萄酒次之，分别为46.23%和44.97%。相比之下，啤酒、肉制品、乳制品涨幅较低，分别为10.47%、14.07%和15.63%。
• 白酒板块复苏稳健：白酒板块在2015年涨幅为23.57%，估值相对合理，未来增长预期良好。建议关注五粮液、泸州老窖等龙头企业。
• 行业转型与创新：部分企业通过转型与创新获得更高涨幅，如张裕、洽洽食品等，显示出市场对转型企业的青睐。
• 投资逻辑双重视角：2016年投资需关注“不变”与“变”两个维度，即业绩驱动和行业转型带来的投资机会。

关键信息

行业要闻

1. 葡萄酒进口量额高增长：11月葡萄酒进口量同比增36%，预计12月将创下新高。
2. 酒企动向：
   • 劲酒拟全资收购贵州台轩，进军白酒行业。
   • 习酒2015年销售超20亿元，目标在2016年达到24亿元。
   • 宁夏红计划打造千万级经销商。
3. 业绩预增：
   • 汤臣倍健预计净利润增长20%-40%。
   • 泸州老窖2015年归母净利润预计增长52%-70%。
4. 转型进展：啤酒花资产重组获证监会通过，4日复牌。

投资策略

• 把握变与不变：传统大板块表现与业绩和估值相关，同时需关注互联网+、转型和国企改革带来的变化。
• 估值修复：白酒板块估值已接近历史平均水平，2016年是否继续上行值得关注。
• “守正精选”策略：关注估值较低的大板块龙头，如茅台、五粮液等。

风险提示

• 系统性风险。
• 需求回暖不达预期，企业盈利低于预期。

板块指数表现和估值

• 上周表现：食品饮料板块下跌1.19%，相对跑赢大盘。
• 子板块表现：调味发酵品、白酒、其他酒类等表现相对较好，啤酒、乳制品、肉制品等表现较差。
• 估值情况：白酒板块估值21倍，食品加工行业估值38倍。2012年以来白酒行业平均估值16.6倍，食品加工行业平均估值32倍。

上市公司动态

• 重要公告：
  • 汤臣倍健：预计2015年净利润增长20%-40%。
  • 洽洽食品：控股股东发债，拟融资不超过10亿元。
  • 泸州老窖：2015年净利润增长52%-70%。
  • 啤酒花：资产重组获准，1月4日复牌。
• 股东大会召开：多家公司如海南椰岛、皇室集团、双塔集团等召开股东大会。

行业重点数据跟踪

白酒

• 贵州茅台：终端价格888元/瓶，价格波动较小。
• 五粮液：终端价格699元/瓶，价格逐步回升。

乳制品

• 国内原奶价格：累计下跌15.5%，12月均价3.54元/千克。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格2250美元/吨，同比下降8%；欧洲全脂奶粉价格2325美元/吨，同比下降18.8%。
• 婴幼儿奶粉零售价：进口均价210.99元/千克，国产均价165.20元/千克。

肉制品

• 生猪价格：12月31日上涨至16.75元/千克，仔猪价格34.88元/千克。
• 猪粮比价：8.14:1。

植物蛋白

• 杏仁价格：11月苦杏仁价格19.5元/千克，环比上涨11%。
• 马口铁原材料价格：镀锡薄板价格5470元/吨，同比下降18.36%。

啤酒

• 进口大麦价格：11月为247美元/吨，同比下降16.3%。
• 玻璃价格指数：12月31日为860.01，同比下降0.7%。

调味品

• 大豆价格：12月31日黄大豆1号价格3815元/吨，同比下降18.3%。
• 食糖价格：12月22日价格5,339.77元/吨，同比上涨19.2%。

评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

苏铖、刘颜具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

销售联系人

• 上海：侯海霞、许敏、孟硕丰、潘艳、朱贤
• 北京：李倩、周蓉、温鹏、张莹
• 深圳：胡珍、范洪群、孟昊琳、张青、邓欣

总结

2016年食品饮料板块投资需关注业绩和估值的双重因素，同时把握行业转型与创新带来的机会。白酒板块复苏稳健，估值合理，有望继续增长。葡萄酒和调味品等细分行业表现突出，值得关注。风险提示包括系统性风险和需求回暖不达预期。