20220105-中泰证券-_晨会聚焦_如何布局医药板块的春季躁动行情__7页_805kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的三份证券研究报告，分别涉及非银金融、医药板块和食品饮料行业。内容涵盖政策变动、行业数据、投资建议与风险提示等方面，旨在为投资者提供市场分析与决策参考。

非银金融行业分析

偿二代二期工程落地

• 事件背景：2021年12月30日，中国银保监会印发《保险公司偿付能力监管规则（II）的通知》，标志着偿二代二期工程在2022年一季度正式实施。
• 总体目标：风险导向和问题导向，提升保险公司偿付能力监管的科学性和针对性。

资本端影响

• 未来盈余分级：保险公司需根据保单剩余期限对保单未来盈余进行资本工具分级，计入核心资本的比例不得超过35%。
• 核心资本下降：由于未来盈余的资本分级要求，核心资本可能明显下降，但当前上市公司的核心充足率均在200%以上，因此即使下降，仍能保持在监管要求之上。
• 实际资本变化：部分公司如国寿、平安、太保、新华等，因资本端调整，综合偿付充足率有所变化，其中新华下降幅度较大，与其非标产品较多有关。

资产端影响

• 穿透原则：保险公司需对非基础资产进行穿透，无法穿透的资产基础因子较高（如0.6），对资本要求更高。
• 利率风险对冲：利率风险的计量资产类别扩大，持有至到期资产占比高，可有效对冲最低资本上升。

负债端影响

• 重疾恶化趋势因子：新增重疾恶化趋势因子，男性和女性的恶化概率分别上升3%和2%，对保险公司偿付能力提出更高要求。
• 融资性保证保险：最低资本要求大幅上升，参考银行业巴塞尔协议，强调信用风险监管。

投资建议

• 行业格局优化：偿二代二期工程有助于行业格局优化，大公司优势扩大。
• 看好标的：重点推荐代理人质量优秀的友邦保险和增员入口保持活力的中国人寿，同时考虑估值与业绩增长。

风险提示

• 风险因素：新单增速不及预期、代理人收入持续下行、销售监管收紧、长期无风险收益率下降、权益市场大跌等。

医药行业分析

2021年行业表现

• 整体表现：申万医药指数全年涨幅-5.73%，板块分化加剧。
• 细分领域表现：中型市值个股表现突出，如200-500亿市值个股平均涨幅20%；CRO/CDMO、中药、API等板块表现亮眼。

1月市场动态

• 行业涨幅：医药生物行业12月上涨0.47%，跑输沪深300约1.77%。
• 细分板块表现：中药涨幅最大（15.41%），医药商业（10.17%）；生物制品（-5.97%）、医疗服务（-9.31%）下跌。

投资建议

• 短期布局：把握“低估值+高景气”，关注年报预告、业绩增长的个股。
• 重点推荐标的：药明生物、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、凯莱英、康龙化成、泰格医药、君实生物、健友股份、诺唯赞、海思科、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特等。
• 长期趋势：看好“创新前沿、中国制造、消费升级”三大方向，关注龙头白马与专精特新企业。

行业热点

• 政策支持：医保支持中医药发展、美国实体清单未列入生物医药企业、首个国产新冠特效药获批、医保目录调整等。
• 溢价率：医药板块相对全部A股（扣除金融）溢价率42%。

风险提示

• 风险因素：政策扰动、药品质量问题、公开资料滞后或不准确等。

食品饮料行业分析

11月线下商超数据点评

• 整体趋势：大众品均价提升，龙头表现优秀。
• 细分行业表现：
  • 白酒行业：均价平稳，集中度略有下降。高端酒下滑，次高端酒部分增长。
  • 调味品行业：量价齐升，龙头表现较好，如海天味业、中炬高新、千禾味业。
  • 啤酒行业：整体动销向好，龙头均价提升。
  • 乳制品行业：销售额整体下滑，但奶酪板块增长显著。
  • 冷冻食品行业：均价同比增长，市场格局向好，CR2市占率上升。

风险提示

• 风险因素：宏观经济下滑、食品安全、行业政策变化等。

研究分享：杭锅股份拟控股兰捷能源

事件概述

• 投资动作：杭锅股份拟收购兰捷能源34.6667%股权，增资7500万元，并计划通过兰捷能源收购ELP公司57%股权，最终持有ELP公司80%股权。
• 兰捷能源简介：国内领先的电极锅炉供应商，具备高压电极锅炉核心技术，产品应用于火电灵活性改造、弃风光电消纳、煤改电供热等领域。

业务协同与市场拓展

• 丰富产品线：通过收购，丰富公司锅炉产品系列，提高市场竞争力。
• 布局火电灵活性改造：公司已收购赫普能源51%股份，积极布局火电灵活性改造上下游，政策支持下市场空间巨大。

财务预测

• 未来盈利：预计2021-2023年净利润分别为5.06亿元、8.52亿元、11.72亿元。

风险提示

• 风险因素：熔盐储能产业化不及预期、原材料涨价、订单落地不及预期等。

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资有风险，决策需谨慎。