2024-02-11-国家金融与发展实验室-国债管理_财政政策与货币政策协调配合的关键点_19页_427kb

国债管理：财政政策与货币政策协调配合的关键点

理论基础

国债兼具财政和金融双重功能，是财政政策与货币政策互动最活跃的领域。两大政策协调配合的基础在于政策目标的重叠性（共同促进经济增长），两者的复杂关系在国债管理问题上尤为突出。

国际经验

1. 分工明确，国债为核心协调工具：国债成为财政和货币政策交汇点。
2. 货币发行模式的重要性：主权信用模式优于其他模式。
3. 统一的国债市场建设：财政主导，央行配合，推动国债一级发行、二级市场流动性。
4. 国库现金管理协同：财政与央行分工合作，建设统一账户体系，实行库底目标余额制度。
5. 短期国债的重要性：金融危机后，短期国债成为货币政策重要工具。
6. 灵活债务上限管理：相机抉择的债务上限策略更为可行。

我国挑战

1. 赤字管理机制传统：债务约束过于刚性，限制危机时期财政刺激空间。
2. 短期国债不足：规模小，制约政策调控灵活性。
3. 国库现金管理不完善：制度建设滞后，操作工具匮乏，妨碍流动性管理。
4. 货币发行机制待完善：尚未采用主权信用模式，制约货币政策独立性与效果。

政策建议

1. 转变宏观调控机制：采取“财政主导、货币政策配合”的策略。
2. 推进主权信用货币发行：央行应持有国债，间接支持财政。
3. 推动国债国际化：有序开放市场，增加境外投资便利，建设离岸国债市场。
4. 完善债务约束机制：科学设置债务上限，实行相机抉择策略。
5. 推进国库现金管理：建立库底目标余额制度，丰富短期国债发行。
6. 强化财政部主导作用：建立统一高效的政府债券市场及债务管理机制。
7. 协同建设收益率曲线：完善国债收益率曲线编制，提高市场应用水平。
8. 加强以国债为基础的流动性机制：明确国债回购和抵押品管理。
9. 建立财政与货币政策协调机制：从中央层面设立专门协调机构。
10. 畅通信息交流：建立定期沟通机制和官员交叉任职制度。