20221226-湘财证券-2023年中国财政货币政策展望_财政货币协调配合_促进经济平稳增长_26页_906kb

2023年中国财政货币政策展望总结

核心内容

2023年中国财政货币政策将继续保持协调配合，以促进经济平稳增长。财政政策将维持积极基调，通过多种工具支持经济，特别是基建投资。货币政策将保持稳健偏宽松，以确保流动性合理充裕，推动宽货币向宽信用转化，支持实体经济。

主要观点

财政政策

• 积极基调延续：2023年财政政策仍将保持积极，财政赤字率或升至3.2%，财政赤字规模目标为3.98万亿元。
• 中央财政主导：中央财政赤字占比预计达到82%，规模为3.26万亿元，地方财政赤字为7200亿元。
• 专项债规模稳定：2023年地方专项债新增规模预计与2022年持平，为41500亿元。
• 准财政工具发力：政策性金融工具在支持基建和制造业方面发挥重要作用，弥补预算内财政支撑不足的问题。
• 民生支出优先：财政支出将重点向社保、就业、医疗等民生领域倾斜，保障基层“三保”底线。

货币政策

• 稳健偏宽松基调：2023年货币政策将继续维持稳健偏宽松，保持流动性合理充裕，支持经济增长。
• 降准空间有限：考虑到当前银行体系加权平均存款准备金率已接近历史低位，预计降准操作将更加克制，步长可能缩窄至0.25个百分点。
• 结构性政策工具：人民银行将继续创新和运用结构性货币政策工具，如定向降准、再贷款、再贴现等，引导资金流向重点领域。
• 利率维持低位：2022年各项贷款加权平均利率已降至历史低位，2023年降息操作将更谨慎，但若通胀不构成压力，仍有操作空间。
• 汇率稳定目标：人民币汇率将保持在合理均衡水平上基本稳定，防止单边贬值预期。

关键信息

财政政策关键数据

• 财政赤字率：预计2023年升至3.2%。
• 赤字规模：预计2023年财政赤字规模为3.98万亿元。
• 国债净融资规模：预计为3.26万亿元。
• 地方政府一般债新增规模：预计为7200亿元。
• 专项债新增规模：预计为41500亿元。

货币政策关键数据

• M2增速：预计2023年为10%左右。
• M1增速：预计2023年为6.0%左右。
• 降准步长：预计未来降准步长缩窄至25BP（0.25%）将成为常态。
• LPR下行空间：若通胀不构成掣肘，LPR仍有下调空间，但需依赖降息操作。
• 利率走势预测：2023年10年国债收益率或呈倒V型走势，波动区间为2.6% - 3.3%。

风险提示

• 疫情超预期扩散
• 经济复苏力度不及预期
• 通胀超预期
• 全球地缘政治风险

政策工具与实施路径

财政政策工具

• 组合式减税降费：2022年累计办理新增减税降费及退税缓税缓费3.7万亿元。
• 中央对地方转移支付：2022年中央对地方转移支付规模为近9.8万亿元，增幅为18%。
• 专项债前置发力：2022年专项债发行进度显著前置，全年新增专项债发行规模达4.03万亿元。
• 政策性金融工具：2022年政策性金融工具补充重大项目资本金，支持基建投资。

货币政策工具

• 公开市场操作：人民银行通过OMO、MLF等工具精细化投放流动性，确保市场流动性合理充裕。
• 结构性货币政策工具：包括再贷款、再贴现、定向降准等，支持普惠金融、绿色发展、科技创新等领域。
• 利率传导机制：MLF利率作为LPR报价的锚，引导贷款利率下行。
• 外汇政策工具：通过调整外汇存款准备金率、远期售汇业务准备金率、宏观审慎调节参数等稳定人民币汇率。

总结

2023年，中国财政货币政策将更加注重协调配合，财政政策将保持积极，通过扩大赤字、加强转移支付、使用准财政工具等方式支持基建和内需。货币政策将维持稳健偏宽松，通过降准、降息等工具保持流动性合理充裕，推动宽货币向宽信用转化。结构性货币政策工具将发挥更大作用，支持重点领域和薄弱环节。整体政策目标是促进经济平稳增长，确保财政可持续和货币政策效果。