2023-11-23-国家金融与发展实验室-持续加大财政政策逆周期调节力度——2023Q3中国财政运行_29页_4mb

核心观点摘要

主要内容：

1. 财政收入与支出概况：

   • 收入端：前三季度一般公共预算收入增幅放缓，受到低基数和税种增长不及预期影响（如增值税）。但10月有边际改善，1-10月累计进度领先。税收收入同比虽低，但受增值税留抵退税基数效应影响贡献较大。
   • 支出端：1-10月累计支出进度低于前三季度节奏，但三季度增速加快。支出结构中债务付息和社保就业力度持续增长。
   • 基金预算：政府性基金收入降幅较大，普遍滞后；支出亦滞后，其中与土地出让相关的收支变化显著反映在地方层面。

2. 财政平衡与债务风险：

   • 收支逆差：1-10月份两本账（一般公共预算与政府性基金）收支总额逆差合计缩小；收支逆差占GDP比重有所下降。
   • 债务发行：三季度地方政府债券（尤其是专项债）发行加快，置换/再融资债券规模增加，一定程度上缓解了部分债务偿付压力，债务风险有阶段性缓和迹象。

3. 潜在风险与挑战：

   • 经济与物价：国内经济复苏基础不稳，名义GDP增长乏力，生产部门存在通缩压力，CPI和PPI连续数月为负或低位徘徊。
   • 增长放缓：制造业和非制造业PMI表现疲软，外部环境特别是地缘政治因素限制了出口，社会融资规模增长乏力。
   • 居民偏好与流动性：居民储蓄意愿强烈，M1占M2比重回升且流动性偏低，贷款需求不足。
   • 房地产低迷：商品房销售持续疲软，地方土地出让收入大幅下降，加剧了财政压力，区域间差异明显。

4. 政策建议与前瞻：

   • 预计2024年财政收入将在去年超高增速后回落，但加大赤字和专项债规模仍是关键工具。
   • 建议优化财政支出结构，加大向实体经济的支持，提高财政支出乘数效应。
   • 控制债务风险，加强专项债管理，拓宽融资渠道（如中央民生债券）。
   • 明确在未来财政财政政策方向提供的支持。

主题：
财政、中国、报告。