20230830-天风证券-新宝股份-002705.SZ-外销环比向好_汇兑影响归母利润水平_3页_722kb

家用电器行业研究报告：新宝股份（002705）

投资评级：维持“买入”评级，目标价1717元，PE预测：25年116倍
摘要：

2023年半年报显示，新宝股份实现归母净利润39.5亿元，同比下滑1881%，但扣非净利润同比增长447%，外销业务环比企稳，汇率波动贡献正向收益0.43亿元，若剔除此影响，公司业绩增速或达+28%。预计2023-2025年归母净利润为10.1/11.3/12.3亿元，对应PE：14.1/12.6/11.6倍。

业绩亮点

• 外销业务环比企稳：2023年Q2收入+118亿元，外销收入同比降幅收窄至-14.42%，汇兑收益环比改善但仍有净亏损0.62亿元；
• 盈利能力修复：毛利率提升至22.09%（同比+3.44pct），净利率跳升至6.62%（环比提升0.03pct），费用优化拉动盈利修复；
• 外销拐点已现：Q2外销增速由负转正，全年收入增速预调为+3%，抵消内销稳健增长预期（+0.82%）。

风险因素

• 汇率波动加剧：人民币贬值强行推进出口终端价格调整，叠加远期套保策略失误可能侵蚀利润；
• 内销新品市场风险：自主品牌扩张能否转化为实质营收仍存不确定性；
• 供给侧压力持续：小家电领域同质化竞争可能导致利润率同比下降。

核心假设

• 2023年外销收入增速调升至+3%；
• 所得税率小幅上升至24%；
• 人民币汇率维持较大波动区间。

免责声明：本报告所载信息基于公开数据推断，不构成任何投资建议，股票价格变动存在重大不确定性。