20250828-国盛证券-新宝股份-002705.SZ-业绩超预期_Q2外销虽有承压但盈利水平提升_3页_674kb

新宝股份（002705.SZ）2025年上半年业绩表现超预期。公司实现营业总收入78.0亿元，同比增长1.0%；归母净利润5.4亿元，同比增长22.8%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长8.3%。其中，Q2单季营收39.7亿元，同比下降6.6%，但归母净利润同比增长9.8%，扣非归母净利润同比增长2.8%。

内外销收入变动分化。H1国外收入60.7亿元，同比增长2.5%；国内收入17.3亿元，同比下降3.8%。Q2进一步承压：国外收入同比下降7.7%，国内收入下降2.6%。分产品看，厨房电器收入下滑1.3%，其他产品收入下降6.5%，但家具电器收入增长12.7%。

盈利水平显著改善。25H1毛利率同比提升0.3个百分点至22.1%，净利率同比提升1.1个百分点至7.3%。外销毛利率提升0.7个百分点至38.5%，内销则下降0.6个百分点至25.5%。费用端管理费用率下降0.2个百分点，财务费用因汇兑收益减少而同比下降。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，同比增速分别为15.2%、12.1%、10.0%，维持“买入”评级。风险点包括原材料及汇率波动、关税变化以及行业竞争加剧。

摘自《新宝股份（002705.SZ）：业绩超预期，Q2外销虽有承压但盈利水平提升》