有色金属行业：在数据验证中上行-20190303-广发证券-29页_2mb

有色金属行业分析总结

核心观点

1. 行业整体表现

2月中国A股有色指数上涨 20.20%，跑赢沪深300指数（上涨 15.47%）。预计这种上涨趋势将持续，主要源于金属价格企稳回升及投资者预期改善。

2. 主要金属价格走势

• 工业金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均有所上涨，其中镍涨幅最大，SHFE镍上涨 6.73%，LME镍上涨 5.39%。
• 锂电材料：锂价上涨 2.53%，钴价下跌 5.97%，氢氧化锂价格下跌 1.41%。
• 贵金属：金价下跌 2.08%，主要受美国GDP强劲增长及美元指数上涨影响。
• 小金属：氧化镝价格上涨 5.74%，钼精矿价格上涨 8.02%，其他如氧化镨钕、氧化钽、精铋等价格有所下跌或保持稳定。

有色金属行业表现

• 有色金属指数：2月1日至3月1日上涨 20.20%，收于2950.46点。
• 黄金指数：上涨 13.05%，收于11379.58点。
• 稀土指数：上涨 20.37%，收于4534.70点。
• 稀土永磁指数：上涨 23.08%，收于2341.62点。

金属价格分析

主要观点

工业金属

• 贸易战缓和：美国宣布维持对自华进口商品的 10% 关税，利于出口。
• 库存低位：工业金属库存处于历史低位，有利于价格上行。
• 基建逆周期：2019年重点项目投资计划约 25万亿，推动需求增长。
• 预期改善：三因素叠加，工业金属后续表现值得期待。

锂电材料

• 锂价上涨：电池级碳酸锂价格上涨 2.53%，工业级碳酸锂价格上涨 1.47%。
• 钴价下跌：长江钴价下跌 5.97%，MB钴价持续下跌，影响钴盐厂商利润。
• 氢氧化锂：价格下跌 1.41%，受锂盐厂春检及下游抢装影响。
• 补贴政策影响：2019年补贴政策落地前，下游抢装导致锂钴需求向好。

贵金属

• 金价下跌：受美元指数上涨及美联储宽松政策影响，金价下跌 2.08%。
• 短期承压：尽管美国经济数据强劲，但避险需求减少，金价承压震荡。

小金属

• 氧化镝上涨：上涨 5.74%，供应紧张推动价格上涨。
• 钼精矿上涨：上涨 8.02%，钢招放量及成本高位支撑价格。
• 其他金属：氧化镨钕下跌 2.57%，精铋、锑锭、氧化钽等价格下跌。

关键信息

• 重点公司推荐：紫金矿业（A、H）、云南铜业、驰宏锌锗、江西铜业、中国铝业（A、H）、山东黄金（A、H）等。
• 风险提示：
  • 中国政策执行力度不及预期。
  • 金属价格大幅波动致公司业绩下滑。
  • 全球经济复苏缓慢。
  • 中美贸易摩擦再升温。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-03-03

重点公司估值与财务分析

重要公司公告

• 西部黄金：股东减持股份，减持总金额为3444.42万元。
• 紫金矿业：完成卡莫阿-卡库拉项目经济评估，召开董事会临时会议。
• 江特电机：控股股东股权质押，预计不晚于2月22日回复关注函。
• 华友钴业：债券票面利率上调48BP。
• 洛阳钼业：境外并购项目获得中国商务部备案，土耳其竞争管理委员会批准。
• 盛屯矿业：拟收购刚果民主共和国铜钴矿山，募集配套资金不超过10.6亿元。
• 天齐锂业：2018年营收增长14.16%，净利润增长3.03%。
• 云铝股份：收购海鑫铝业部分股权，构成关联交易。
• 格林美：回购注销离职员工限制性股票，回购款为355万元。

下周上市公司股东大会

• 神火股份：审议引入神火转型发展基金对新龙矿业增资的议案。
• 和胜股份：审议多项公司治理议案，包括股东大会议事规则、募集资金管理等。

重要新闻

• 全球锂资源：玻利维亚锂资源储量全球第一，达2100万吨。
• 中国废料回收：2018年回收废铝510万吨，废铜210万吨。
• 新能源汽车：2019年1月新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，同比增长113%和138%。
• 特斯拉储能业务：2018年开发1.04GWh储能业务，四季度储能项目为225MWh。
• 5G发展：多地出台支持5G产业的规划，5G基站建设目标逐步明确。
• Albemarle Corp：预计锂需求年增长21%，锂市场将持续吃紧。
• 中国铁塔：将停止采购铅酸电池，改用锂电池，计划替换铅酸电池约15万吨。

图表索引

• 图1：中国新能源汽车销量（万辆）
• 图2：中国动力电池装机量（GWh）
• 图3：MB钴和长江钴价差（万元/吨）
• 图4：中国有色金属指数与沪深300指数走势
• 图5：上月有色各子行业表现
• 图6：上月各大行业涨跌比较
• 图7：上月涨幅前10公司
• 图8：上月涨幅后10公司
• 图9：标普500、富时100、标普金属与矿业、金甲虫、富时350矿业与富时矿业欧洲指数
• 图10：工业金属及贵金属月涨跌（%）
• 图11：小金属及稀土月涨跌（%）
• 图12：LME铜价及库存
• 图13：SHFE铜价及库存
• 图14：LME铅价及库存
• 图15：SHFE铅价及库存
• 图16：LME锌价及库存
• 图17：SHFE锌价及库存
• 图18：LME铝价及库存
• 图19：SHFE铝价及库存
• 图20：LME锡价及库存
• 图21：SHFE锡价及库存
• 图22：LME镍价及库存
• 图23：SHFE镍价及库存
• 图24：碳酸锂价格
• 图25：氢氧化锂价格
• 图26：长江钴价格
• 图27：MB钴价格
• 图28：硫酸镍价格
• 图29：锗锭价格
• 图30：锆英砂价格及库存
• 图31：钛精矿价格
• 图32：海绵钛价格
• 图33：电解锰价格
• 图34：氧化钽价格
• 图35：铟价格
• 图36：黄金价格
• 图37：白银价格
• 图38：稀土矿价格
• 图39：主要稀土价格
• 图40：钨精矿和钼精矿价格
• 图41：美国、日本、英国和加拿大GDP同比增长
• 图42：美国、日本、英国和加拿大CPI同比增长
• 图43：美国、日本、英国和加拿大失业率
• 图44：美国、日本、英国和加拿大PMI

数据来源

• Wind、百川资讯、广发证券发展研究中心、公司公告、SMM、中国镍钴网、真锂研究、中汽协、ITRI、INSG、亚洲金属网、Bloomberg、新华网、舜网-济南日报、青山钢网、工业和信息化部节能与综合利用司