钢铁行业华东开工调研总结：雾里看花-20190303-中泰证券-10页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年钢铁行业在供给、库存、需求及投资策略方面的表现，整体评级为中性（维持），并指出钢铁板块在低利率环境下具备估值修复潜力。

主要观点

• 供给端持续增加：2019年供给端较2018年春节有明显增量，主要来自采暖季环保限产放松，高炉产能利用率及短流程电弧炉产能利用率均有提升。
• 库存风险降低：尽管社会库存绝对值偏高，但库存结构中投机性库存大幅下降，且冬储节奏加快，风险可控。
• 需求释放节奏缓慢：当前下游需求虽有所回暖，但整体仍处于释放初期，难以启动行情，需关注爆发性集中释放的可能性。
• 钢贸商情绪稳定：钢贸商心态平稳，未明显看多也未悲观，具备较好的风险承受能力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：748665.83百万元
• 行业流通市值：674655.99百万元

重点公司数据

供给端分析

• 供给端边际增量明显，采暖季环保限产放松是主要推动力。
• 电弧炉产能利用率节后回升至41.21%，预计后期将回升至50%以上。
• 高炉产能利用率有所提升，废钢添加比例下降至15-20%，未来可能回升。

库存分析

• 五大品种社会库存累至1867万吨，较去年同期低98万吨。
• 冬储节奏加快，节前日均累库7.8万吨，节后升至15.4万吨。
• 库存结构中投机性库存下降，库存风险显著降低。

需求分析

• 需求端整体看好，地产和基建需求有望高位企稳。
• 正月十五后需求启动明显好于往年，尤其热卷和螺纹钢需求超预期。
• 需求释放节奏缓慢，需关注爆发性集中释放以推动钢价上涨。

投资策略

• 短期：产业链整体心态平稳，后期钢价走势需观察供给释放节奏。
• 中期：全年需求将超出市场预期，地产销售维持高位，基建逐步提升。
• 重点关注标的：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等优质标的。
• 受益标的：铁矿价格上涨带来的利好，如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 供给端压力持续增加

图表目录

• 图表1：多维度对比供给边际增量
• 图表2：春节前后钢材产量对比
• 图表3：短流程产能迅速回升
• 图表4：Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量回升
• 图表5：历年冬储持续时间
• 图表6：春节前两周主动冬储加速
• 图表7：五大品种社库春节前后十周波动
• 图表8：历年冬储积累与去化值
• 图表9：历年冬储积累与去化幅度
• 图表10：2018年3月钢材期现价格“雪崩式”下跌
• 图表11：春节前后全国建筑钢材日均成交量对比

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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