20211230-宝城期货-黑色金属2022年度投资策略报告_政策扰动VS供需回归_63页_6mb

2022年度黑色金属投资策略报告总结

核心内容概览

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2022年黑色金属市场（钢材、铁矿石、煤焦）的供需变化、政策影响及价格走势。报告指出，2022年黑色金属市场将面临供需双弱格局，政策对供应的控制将加强，而需求端则因地产疲软、基建发力、制造业复苏等因素呈现分化趋势。同时，铁矿石和煤焦市场将因供应增加、需求疲软而承压下行，矿价和焦价将震荡探底，直至供需格局出现改善。

主要观点

钢材篇：供应托底，需求主导方向

1. 2021年钢价走势回顾

   • 钢价全年波动剧烈，上半年因政策与基本面共同推动价格上涨，下半年因政策调控和地产风险压制，价格大幅回落。
   • 螺纹钢和热轧卷板期货价格在2021年5月中旬前创历史新高，随后因政策影响快速下跌，全年涨幅有限。

2. 钢材供给分析

   • 受双碳和能耗双控政策影响，2021年粗钢产量同比减少，尤其是下半年政策严格执行后，产量显著下降。
   • 建筑钢材产量降幅高于板材，螺纹钢和热卷产量下降明显，而冷轧和中厚板产量略有增长。
   • 2022年粗钢产量预计稳中有降，供应主导逻辑减弱，钢价更多受需求端影响。

3. 钢铁需求分析

   • 2021年上半年钢材需求良好，下半年因地产调控、限电限产等影响，需求明显下滑。
   • 建筑钢材需求受地产疲软拖累，而板材需求相对较好，尤其是热卷。
   • 基建投资受财政前置政策提振，有望改善钢材需求，但地产用钢需求仍面临隐忧。

4. 后市展望

   • 2022年钢材市场将延续供需双弱格局，钢价波动收敛，价格重心下移。
   • 春季钢材需求可能改善，支撑钢价维持相对高位，但整体仍呈前高后低走势。

矿石篇：供需过剩VS成本支撑，矿价振荡探底

1. 2021年矿价走势回顾

   • 2021年铁矿石期价经历四个阶段，上半年因需求强劲和宏观乐观情绪上涨，下半年因政策抑制和需求下滑大幅下跌。
   • 矿价全年跌幅显著，铁矿石期货指数从高点回落近61%，创自2019年以来新低。

2. 铁矿石需求分析

   • 2021年国内铁矿石需求因压减政策执行而骤减，全国生铁产量大幅下降，铁水产量由高位回落。
   • 海外需求增长有限，全球生铁产量（剔除中国）增长平稳，未能对国内矿石需求形成有效支撑。

3. 铁矿石供给分析

   • 全球主流矿商（如力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）供应量增加，尤其力拓、VALE产能恢复带来增量。
   • 国产矿石供应保持平稳，而非主流矿供应减少，导致矿石整体供应增加。

4. 后市展望

   • 2022年国内控产政策持续执行，矿石需求将维持高位，供应压力显现。
   • 矿价将震荡寻底，测试成本支撑，若无超预期因素，难有趋势性上涨。
   • 非主流矿供应减少可能带来供需格局改善，支撑矿价反弹。

煤焦篇：供需缺口消弭，煤焦繁华褪却

1. 2021年煤焦价格走势回顾

   • 焦煤、焦炭期货价格全年波动较大，受政策和需求影响显著。
   • 焦炭价格因供应收缩和需求疲软而震荡下行，焦煤价格则因供应释放和政策影响呈现分化走势。

2. 库存分析

   • 焦炭和焦煤库存处于高位，显示市场供需偏弱，库存压力较大。

3. 供应端分析

   • 焦炭供应因政策和限产影响而减少，焦煤供应则因煤矿产能释放和蒙古国集装箱运输模式改善而保持稳定。
   • 2022年焦煤产量有保障，焦炭产量则可能继续下滑，供需双弱格局延续。

4. 需求端分析

   • 焦炭需求受地产和基建拖累，全年需求预计微降。
   • 焦煤需求因地产低迷和限产政策影响，整体表现偏弱。

5. 后市展望

   • 2022年煤焦基本面走弱，焦煤和焦炭价格重心继续下移。
   • 冬奥会结束和钢厂复产可能带来阶段性反弹，但整体趋势仍偏弱。

关键信息汇总

总结

2022年黑色金属市场将面临政策与基本面的双重影响。钢材市场因控产政策延续和地产需求疲软，呈现供需双弱格局，钢价波动收敛，价格重心下移，但春季需求可能改善。铁矿石市场因国内控产政策执行和供应增加，预计矿价将震荡寻底，测试成本支撑，需关注非主流矿减产对供需格局的影响。煤焦市场则因供应释放和需求疲软，基本面走弱，价格重心继续下移，但冬奥会结束和钢厂复产可能带来阶段性反弹。整体来看，2022年黑色金属市场将呈现“政策托底、需求主导、价格下移”的趋势。