黑色金属2022年度投资策略报告：政策扰动VS供需回归-20211230-宝城期货-63页_5mb

2022年度黑色金属投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2022年黑色金属（钢材、铁矿石、煤焦）的市场走势、供需变化及未来展望。整体来看，2022年黑色金属市场面临政策与基本面的双重影响，呈现“供需双弱”格局，价格重心下移，波动收敛，但春季需求或迎来改善，支撑钢价维持相对高位。铁矿石市场则因供需过剩，矿价承压运行，震荡寻底。煤焦市场因供应端持续宽松，基本面走弱，价格重心继续下移。

主要观点与关键信息

钢材篇：供应托底，需求主导方向

2021年钢价走势回顾

• 2021年钢材期价波动剧烈，全年行情分为五个阶段。
• 上半年受益于政策预期与经济复苏，期价大幅上涨。
• 5月中旬后政策抑制导致钢价快速下跌，下半年供应减量支撑价格触底回升，但受地产风险与煤炭价格暴跌影响，钢价再度下跌。
• 2022年钢材价格预计将呈现“前高后低”的走势。

钢材供给分析

• 压减政策效果显现：2021年全国粗钢产量同比下降2.60%，其中建筑钢材产量降幅明显（4.67%），板材产量微增（0.55%）。
• 控产政策延续：双碳与能耗双控背景下，2022年粗钢产量将稳中有降，低供应继续支撑钢价。
• 电炉钢产能增长：2022年预计电炉钢产能新增500-1000万吨，板材供应或略高于建筑钢材。

钢铁需求分析

• 需求分化明显：2021年钢材需求总量同比下降1.83%，其中建筑钢材需求降幅显著（4.41%），板材需求微增（0.58%）。
• 地产用钢需求隐忧未解：地产政策调控导致新开工面积、土地购置面积大幅下滑，影响建筑钢材需求。
• 基建用钢需求有望增长：财政前置及专项债提前发行将推动基建投资，带来钢材需求增量。
• 制造业用钢需求谨慎乐观：国内制造业复苏，汽车、新能源需求向好，但出口下滑对需求形成压制。

后市展望

• 2022年钢市延续供需双弱格局，价格重心下移。
• 春季钢材需求或改善，支撑钢价维持相对高位。
• 建材需求仍受地产拖累，板材需求有望好于建材。

矿石篇：供需过剩VS成本支撑，矿价振荡探底

2021年矿价走势回顾

• 2021年铁矿石期价经历四阶段波动：震荡蓄力、牛熊切换、震荡走高、趋势性下跌。
• 上半年矿价因需求强劲持续上涨，下半年因国内控产政策执行，矿价趋势性下跌，全年跌幅显著。

铁矿石需求分析

• 压减政策严格执行：2021年下半年国内铁水产量持续下降，矿石内需骤减。
• 海外需求平稳：全球生铁产量（扣除中国大陆）同比增长，但增量有限。
• 非主流矿供应减量：国内矿石库存高位，非主流矿供应减少，矿石供需格局趋于过剩。

铁矿石供给分析

• 主流矿商供应增加：澳洲、巴西主流矿商产量增加，铁矿石供应全年增加2500万吨。
• 非主流矿供应减少：非主流矿到货和发运情况不佳，供应减量显现。
• 国产矿产量平稳：国产矿供应不及预期，未能有效缓解供需矛盾。

矿价下行测试成本支撑

• 当前矿价处于历史低位，受国内库存高位及供需过剩影响，矿价承压下行。
• 高品位矿与低品位矿价差、内外矿价差持续收敛，显示钢厂提产受限。
• 期现价差和合约价差低位运行，反映市场弱预期。

后市展望

• 2022年矿石需求将面临顶部，供应压力依旧存在。
• 矿价将震荡寻底，测试非主流矿成本支撑。
• 若无超预期因素扰动，矿价难有趋势性上涨。

煤焦篇：供需缺口消弭，煤焦繁华褪却

供应端分析

• 焦煤供应充足：国内煤矿产能已大量释放，焦煤产量有保障。
• 焦炭供应趋稳：焦炭产量同比略降，但因环保政策影响，供给端波动较大。
• 蒙煤进口增加：疫情下蒙古国集装箱货运模式成功，蒙煤进口量预计显著增加。

需求端分析

• 焦煤需求疲软：受地产与基建需求下滑影响，焦煤需求难有改善。
• 焦炭需求弱于预期：焦炭需求同比略降，受钢厂限产影响显著。
• 成本支撑减弱：焦炭价格重心下移，受焦煤价格下行影响。

后市展望

• 2022年焦煤基本面走弱，焦炭延续供需双弱格局。
• 煤焦价格重心继续下移，但冬奥会结束可能带来阶段性反弹。
• 供应端宽松，需求端疲软，煤焦市场将逐步回归平淡。

总结

2022年黑色金属市场将受到双碳目标、能耗双控政策及房地产调控等多重因素影响。钢材市场供应托底、需求主导，价格波动收敛，重心下移；铁矿石市场因供需过剩，矿价承压运行，震荡寻底；煤焦市场因供应宽松、需求疲软，价格重心继续下移。整体来看，2022年黑色金属市场将呈现“供需双弱”格局，但春季需求或有所改善，钢价有望维持相对高位，矿价与煤焦价格则面临持续承压。