20240221-国金证券-A股市场研究系列_看多A股的三大理由_25页_4mb

A股市场调整原因与看多逻辑分析

一、前期A股市场为何调整？

1. 经济预期低迷：制造业PMI数据疲软，内外需均处于收缩区间；托底政策效果不及预期。
2. 微观流动性冲击：“雪球”结构集中敲入、融资盘平仓和股权质押风险放大市场波动，中小盘股领跌尤为明显。

二、看多市场的三条逻辑

1. 稳增长政策落地：万亿国债项目清单下达、“三大工程”加速布局，带动基建、地产相关链条需求回升。
2. 估值修复与风险偏好抬升：广谱利率下调释放稳增长信号，市场情绪逐步改善，前期超跌板块有望修复。
3. 增量资金支持：中央汇金等机构增持ETF，改善市场流动性环境，降低尾部风险。

三、潜在风险及后续影响

1. 流动性风险高峰已过：“雪球”敲入风险基本释放，股权质押和融资盘平仓风险有“安全垫”缓冲。
2. 地产周期下行风险：购房人群规模下降、土地市场低迷，拖累相关产业链，需持续跟踪。

四、关注逻辑链

1. 经济预期修复链：关注建筑、机械设备、黑色有色等上游受益板块。
2. 流动性缓释链：关注计算机、电子、化工等前期超跌板块的情绪修复机会。

风险提示

1. 测算数据偏差：流动性风险等数据存在不确定性。
2. 外部政策掣肘：美联储降息放缓可能影响国内货币政策。
3. 地缘冲突扰动：潜在地缘风险压制投资者风险偏好。