海外市场策略观点及重点关注标的梳理：好港股的八大理由-20210110-光大证券-29页_7mb

看好港股的八大理由总结

核心内容概述

本文总结了当前港股市场具备走牛基础的八大理由，涵盖了基本面、资金面、情绪面等多维度分析，并重点推荐了多个行业及个股，同时提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 港股市场整体具备走牛基础

• 盈利增长：港股盈利增速与内地经济高度相关，中资股贡献70%以上，2021年受益于低基数效应和内地经济复苏，盈利有望实现高增长。
• 本地复苏：疫苗接种和通关恢复将推动香港经济逐步复苏，本地股表现有望改善。
• 估值优势：港股整体估值处于全球低位，AH溢价指数高，吸引力显著。
• 中美关系缓和：拜登政府执政后，中美关系有望阶段性缓和，提升港股风险偏好。
• 外资回流：中国经济率先复苏，人民币升值，外资配置需求上升，港股有望受益。
• 南下资金持续：南下资金持续流入港股，推动港股流动性改善。
• 制度与时代红利：港交所制度改革，吸引中概股回归，提升港股市场活性。
• 恒指持续改革：恒指优化成分股结构，提升新经济股权重，吸引长线资金。

2. 投资策略建议

• 关注顺周期、科技、消费类龙头：这些行业在盈利改善和估值调整后具备较高的投资价值。
• 推荐标的：包括美团、腾讯、微盟、丘钛科技、舜宇光学、华虹半导体、比亚迪电子、中国移动、中国太保、保利物业、雅生活服务、锦欣生殖、信达生物、北控城市资源、信义光能、思摩尔国际、吉利汽车、申洲国际、华润啤酒、农夫山泉、中国国航、中联重科、中车时代电气、中海油服、中国宏桥等。
• 建议关注标的：包括阿里、京东、新东方、雅迪控股。

3. 行业与个股分析

1.1 美团-W (3690.HK)

• 外卖业务：业务格局稳定，单票盈利持续改善，预计未来三年CAGR为30%。
• 到家业务：平台议价能力增强，利润贡献稳健。
• 团购业务：美团优选快速铺开，拓展三四线城市用户。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为82/197/369亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观消费需求恶化、新零售业务进展低于预期、云计算与大文娱业务亏损。

1.2 腾讯控股 (0700.HK)

• 游戏业务：《王者荣耀》等游戏表现强劲，收入增长稳定。
• 微信生态：视频号增长带动商业生态货币化。
• 增值服务与云服务：逆周期成长性显著。
• 盈利预测：预计20-22年non-IFRS净利润分别为1,328/1,669/1,987亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧、疫情冲击。

1.3 微盟集团 (2013.HK)

• 微信生态受益：作为SaaS服务商和广告商，受益于微信生态的迭代。
• 产品升级与提价：提升使用体验和收入。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为-4.3/1.3/2.5亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、流量红利见顶、疫情冲击。

1.4 丘钛科技 (1478.HK)

• 手机摄像模组：出货量结构优化，ASP提升带动业绩增长。
• 技术领先：陶瓷芯技术优势明显，客户资源丰富。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为0.63/0.83/1.22元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策风险、产品结构升级不及预期。

1.5 舜宇光学科技 (2382.HK)

• 手机光学业务：出货量增长，受益于行业景气。
• 车载镜头：需求回升，订单增长显著。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为46/61/75亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品结构升级不及预期、华为业务波动。

1.6 比亚迪电子 (0285.HK)

• 半导体封装设备龙头：受益于行业周期，拥有良好技术储备。
• 多业务布局：包括电子烟、医疗健康功能件、无人机等。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为1.27/1.65/2.15元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、大客户项目推进不及预期。

1.7 中国移动 (0941.HK)

• 5G发展：受益于5G渗透率提升和ARPU值增长。
• IPO与港股通：业务增长稳健，港股通推动估值修复。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为1146/1272/1395亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、竞争风险、疫情冲击。

1.8 中国太保 (2601.HK)

• 保险业务：车险稳定增长，非车险快速发展，综合成本率下降。
• 资产配置：积极配置长期政府债，提升投资收益。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为240/356/393亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济风险、改革成效不及预期。

1.9 雅生活服务 (3319.HK)

• 城市服务：拓展城市公共服务，提升在管面积。
• 毛利率稳定：预计20-22年毛利率分别为31.5%/31.1%/31.2%。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为16.6亿/21.2亿/25.6亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策与市场不确定性、行业竞争加剧。

1.10 光大环境 (0257.HK)

• 国补问题：有望通过ABS融资解决国补拖欠问题。
• 无废城市布局：未来有望进一步受益于政策支持。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为28.4/42.1/58.3亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策与市场风险、行业竞争加剧。

1.11 北控城市资源 (3718.HK)

• 环卫+危废业务：双业务增长，业绩确定性强。
• 进入港股通：有望带来事件性催化。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为6.7亿/8.5亿/10.5亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策与市场不确定性、行业竞争加剧。

1.12 信义光能 (0968.HK)

• 光伏玻璃龙头：受益于行业景气，产能扩张带来盈利增长。
• 技术与成本优势：巩固行业地位，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策与市场风险、行业竞争加剧。

1.13 雅迪控股 (1585.HK)

• 新国标实施：行业集中度提升，龙头受益。
• C端换购需求：预计2022-2023年换购高峰。
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为28.4/42.1/58.3亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策与市场风险、行业竞争加剧。

1.14 安踏体育 (2020.HK)

• 品牌与渠道：主品牌与FILA品牌表现良好，DTC改革提升运营效率。
• 多品牌战略：推动增长，提升市场竞争力。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为1.89/2.57/3.07元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情冲击、小品牌培育不及预期。

1.15 申洲国际 (2313.HK)

• 针织服装龙头：与国际品牌合作紧密，抗风险能力强。
• 产能扩张：越南、柬埔寨建厂，产能持续增长。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为3.56/4.14/4.69元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情冲击、产能扩张不及预期、成本波动。

1.16 农夫山泉 (9633.HK)

• 包装水龙头：品牌与渠道优势显著，具备长期增长潜力。
• 高端化战略：SuperX与喜力产品有望放量，推动销量增长。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为0.47/0.57/0.67元，维持“增持”评级。
• 风险提示：疫情冲击、行业竞争加剧。

1.17 华润啤酒 (0291.HK)

• 高端化战略：SuperX与喜力产品推动销量增长。
• 品牌与渠道：拥有强大渠道力，提升高端产品竞争力。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为0.82/1.26/1.55元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情冲击、行业竞争加剧。

1.18 海底捞 (6862.HK)

• 逆势扩张：疫情后持续开店，巩固市场地位。
• 多业态拓展：净菜业务推动“到家消费”场景。
• 盈利预测：预计20-22年EPS分别为1.27/1.65/2.15元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情冲击、行业竞争加剧。

风险提示

• 疫情超预期：若疫情反复或疫苗效果不达预期，经济复苏可能受阻。
• 中美关系：若中美关系改善不达预期，可能影响港股风险偏好。
• 市场波动：美国股市或A股动荡可能对港股造成冲击。
• 行业竞争：部分行业竞争加剧，可能影响盈利能力。
• 政策变化：政策不确定性可能影响市场预期。