汽车与汽车零部件行业：皮卡行业五问五答-20200514-长江证券-29页_1mb

汽车与汽车零部件行业：皮卡行业分析总结

核心内容

皮卡兼具商用与家用双重属性，是当前中国重要的汽车细分市场。随着政策逐步放宽、消费升级及技术进步，皮卡行业正迎来快速增长期，未来有望冲击100万辆销量，其中商用皮卡预计达55万辆，家用皮卡预计达30万辆以上。长城汽车作为行业龙头，凭借品牌、产品、渠道等多方面优势，有望显著受益。

主要观点

• 商用属性：10万元以下皮卡是主力市场，主要用于基建、批发零售、农副水产、生产制造等，是小微企业和个体户的重要生产资料。
• 家用属性：10万元以上皮卡正逐步成为家用、越野工具，满足家庭第二辆车、户外娱乐等需求。
• 行业集中度高：我国皮卡行业集中度显著高于乘用车，呈现“一超多强”格局，长城汽车占据主导地位。
• 政策松绑：皮卡解禁和“两证”取消，提升皮卡普适性，降低用户使用成本。
• 乘用化趋势：乘用化需求推动皮卡向高性价比、高配置方向发展，长城炮等车型引领市场。
• 未来增长空间：预计到2025年，我国皮卡销量有望接近90万辆，渗透率有望提升至4%以上。

关键信息

皮卡属性

• 商用属性：10万元以下皮卡以小微企业和个体户为主，用于基建、批发零售等。
• 家用属性：10万元以上皮卡具备更强的载货、越野、舒适性能，是理想的户外工具。

供需环境变化

• 需求拉动：基建加速和“新基建”项目推动皮卡需求，消费升级带动乘用化需求。
• 供给松闸：皮卡使用限制逐步放宽，取消“两证”降低经济负担，提升乘用属性。

销量展望

• 对标海外：我国皮卡渗透率有望从1.5%提升至4%以上，销量突破百万辆。
• 聚焦国内：解禁地区皮卡销量增速高于全国，预计2025年销量接近90万辆。

竞争格局与演变

• 当前格局：长城汽车为行业龙头，市占率接近50%，其余品牌如江铃、五十铃、郑州日产等为“多强”。
• 格局演变：乘用化提升行业门槛，龙头企业将抢占更多市场。

长城汽车竞争优势

• 品牌：长城汽车拥有深厚的品牌影响力，风骏系列出口全球100多个国家和地区。
• 产品：风骏系列性价比高，长城炮乘用化配置丰富，具备L2级自动驾驶功能。
• 渠道：依托哈弗品牌网络，实现三四线城市深度布局，享受乘用车级别服务。

行业投资建议

• 行业前景：皮卡行业进入高增长期，需求与供给双重利好。
• 龙头受益：长城汽车作为行业龙头，未来有望显著受益，重点推荐。

风险提示

• 政策执行力度：皮卡解禁进度和执行力度可能不达预期。
• 经济环境：经济持续低迷可能影响皮卡需求。

图表与数据支持

• 图1-40：涵盖皮卡车型、销量趋势、解禁情况、渗透率、价格带、用户画像等。
• 表1-7：包括户外运动类型、解禁政策、皮卡性能对比、配置对比等。

总结

皮卡行业在中国正经历从商用向乘用化转型的关键阶段，政策支持、技术进步与消费升级共同推动其市场潜力释放。长城汽车凭借其在品牌、产品与渠道方面的领先优势，有望在行业增长中占据更大市场份额，成为主要受益者。