20170612-中国银河-电力行业_行业格局或将迎来重大变革_38页_1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年6月电力行业的市场表现、煤炭价格变动、行业改革动向及投资建议，内容涵盖行业指数、个股涨跌幅、煤炭供需情况、政策导向以及企业动态等。

主要观点

• 行业格局变革：电力行业作为混合所有制改革的重点领域，正面临重大重组预期。神华与国电的停牌引发了市场对央企合并的猜测，尤其在煤电一体化背景下，这种整合被认为有助于优化资源配置、提升企业效益。
• 行业表现：本周电力行业指数上涨1.5%，跑输大盘。电力个股多数上涨，其中新能泰山、涪陵电力等涨幅较大，而大唐发电、通宝能源等则出现下跌。
• 煤炭市场动态：国内煤价小幅下跌，国际煤价持续上涨。山西优混价格周环比下降0.9%，环渤海动力煤价格周环比下跌3.1%。煤炭库存持续回落，运价上涨。
• 政策导向：国务院推出多项降费措施，预计全年为企业减负超万亿。同时，国家能源局推动分散式风电开发，鼓励新能源发展。环保部发布《建设项目环境风险评价技术导则》，强调清洁能源发展与环境保护。
• 电改进展：电力体制改革持续推进，输配电价改革成为重点。尽管部分省份进展缓慢，但改革预期明显提升，可能对电价形成下行压力。

关键信息

行业指数表现

• 上证综指上涨1.7%，沪深300上涨2.6%，电力行业指数上涨1.5%，跑输大盘。
• 电力个股多数上涨，涨幅前五为新能泰山（10.1%）、涪陵电力（8.6%）、闽东电力（8.0%）、*ST南电A（7.9%）、韶能股份（7.4%）。
• 跌幅前五为大唐发电（-4.0%）、通宝能源（-3.5%）、浙能电力（-1.4%）、节能风电（-1.3%）、华银电力（-1.0%）。

煤炭价格

• 国内煤价：秦皇岛港口动力煤价格小幅下跌，山西优混价格为552.7元/吨，周环比下降0.9%，月环比下降10.2%，年同比上涨41.7%。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价周环比上涨1.0%，年同比上涨38.8%。
• 煤炭库存：秦皇岛煤炭库存为555.0万吨，周环比下降4.4%，月环比下降5.8%，年同比增加44.1%。

本周观点

• 神华与国电停牌：由于拟筹划重大事项，国电电力和中国神华双双停牌，引发市场对央企重组的猜测。
• 行业整合预期：中国核工业集团与核工业建设集团的重组，以及央企剥离煤炭业务的推进，标志着电力行业结构优化和资源整合的加速。
• 电力板块活跃：行业变革预期带动市场风险偏好提升，电力板块整体表现活跃。

投资建议

• 火电行业基本面向好：火电利用率提升，燃料成本改善，电价调整窗口临近。
• 推荐标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源，建议关注长源电力、金山股份、华电能源、内蒙华电、吉电股份、粤电力A、通宝能源、华银电力。
• 长江电力：作为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定，分红率高，继续给予“推荐”评级。

风险提示

• 神华和国电的重大事项尚未公布具体细节，尚需主管部门批准，存在重大不确定性。

行业动态

• 神华国电重组：引发市场对煤电一体化的期待，预计可能形成1.8万亿元的行业巨头。
• 清洁能源发展：国家高度重视清洁能源发展，鼓励风电、光伏等新能源的开发与利用。
• 电价改革：国务院推进降费措施，包括降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准25%。
• 分散式风电开发：国家能源局推动分散式风电建设，提升风能资源利用效率。
• 央企重组重点：国资委重点推动煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，强调“成熟一户、推进一户”的原则。
• 碳交易市场：全国碳交易市场配额分配方案正在征求意见，电力、电解铝、水泥为首批纳入行业。
• 水面光伏：作为新型市场，水面光伏因不占用土地资源受到重视，但技术尚不成熟，政策支持仍需加强。
• 电改效果：尽管电改推进缓慢，但输配电价改革成为关键，有助于降低电力成本，改善市场机制。
• 产能过剩：煤电行业面临去产能压力，预计2016-2030年搁浅成本达2.45万亿元，其中新疆、山西、山东为主要受影响地区。
• 产业结构失衡：金融业利润占比过高，对经济结构造成影响，需通过资本市场支持实体经济转型。
• 反垄断案件：山西省电力行业协会被指参与价格垄断，拟被罚款逾1.3亿元，成为电力行业反垄断第一案。

公司公告

• 东方市场：因重大资产重组停牌，累计停牌时间不超过6个月。
• 宝新能源：高管人员变动，转让南粤银行股权，完成工商变更。
• 滨海能源：全资子公司泰达能源环保提标项目投资计划，总投资约1.44亿元。
• 新能泰山：重大资产重组停牌，6月9日复牌。
• 甘肃电投：完成2016年年度权益分派，为子公司提供担保。
• 银星能源：因重大资产重组停牌，预计6月9日召开临时股东大会审议继续停牌。
• 其他公司：包括华能国际、浙能电力、明星电力、桂东电力等均有相关公告。

图表目录

• 图1：电力行业指数表现（6月5日-6月9日）
• 图2：电力行业指数表现（一年初至今）
• 图3：电力个股周涨跌幅（6月5日-6月9日）
• 图4：秦皇岛动力煤价格变动情况
• 图5：秦皇岛煤炭库存变化情况
• 图6：秦皇岛运价变动情况
• 图7：中国电煤价格指数
• 图8：国际煤价走势

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结论

电力行业正经历结构性调整和改革深化，行业整合、清洁能源发展、电价改革及去产能成为核心议题。尽管短期内面临煤炭价格下跌和环保压力，但长期来看，行业向绿色低碳转型、提升能源效率、优化资源配置将成为主要趋势。投资方面，建议关注具备成长性和稳定性的电力企业，同时警惕改革过程中可能出现的不确定性。